油價波動是否再現通膨危機？
原物料市場今年表現平淡，但油價在沈寂許久後，邁向年末之際再度迎來大幅反彈，西德州及布蘭特原油期貨價格在今年9月底，繼俄烏衝突開打後，再次雙雙站上每桶 90 美元的位置，而 10 月初，以巴衝突更是點燃了產油重要區域 – 中東的火藥庫，原物料市場的行情是否又將再度重演1970年代石油危機？這對全球通膨危機的意義為何？
兩大因素同時發酵，全球油市結束供過於求格局
1. 供給面影響：兩大產油國宣布自主減產
回顧本波油價的起漲點，要回溯到今年 9 月初，產油大國沙烏地阿拉伯意外宣布自主減產，雖然先前沙烏地就已經公布將進行按月以每日100 萬桶規模的自主減產，不過維持多久並未明確說明，但隨著油價一直無起色，沙國便在 9 月時一次宣布將自主減產延長至 2023 年底，減產時長超乎市場預期。
※延伸閱讀：OPEC+ 再度減產，油價為何毫無動靜？
而同一時間，另一大產油國俄羅斯也在此時受到國內財政壓力，也宣布加入自主減產的行列，同樣進行每日 30 萬桶的減產直到 2023 年底，兩者相加 130 萬桶的產量減少，佔全球的原油供給超過 1%，也讓油價一舉突破了今年持續的盤整區間。
2. 需求面影響：石油旺季需求推升同步助攻油價上漲
由於石油是極具季節性的大宗商品，而 7~9 月正逢暑期用油旺季，為需求帶來了推升，且本次的暑期旺季，更遇上疫情後首度全球大解封，使得今年的旺季需求相對過往又更為強勁，甚至一度造成美國原油交割地庫欣區的原油庫存大幅下降，庫存量僅剩儲油空間的 25%，此比率為 2022 年以來最低，而庫欣區的儲油水平幾乎極少低於 30%。
在供給減少、需求回升的狀況下，導致全球原油在今年 Q3 結束連續 6 個季度的供過於求，根據美國能源署10月預估，Q3~Q4分別將出現27萬桶及6萬桶的庫存消耗。
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資料來源：Bloomberg
單位：每日百萬桶
資料來源：Bloomberg
通膨危機再起？建議投資人停、看、聽
油價上漲再度為通膨危機增添變數，關注到美國 CPI 數據，自 7 月以來，綜合 CPI 年增率連續 3 個月上漲，並且再度回到 3%，不過原物料價格的波動本身就相對劇烈，聯準會的關注數據依舊是僵固性較高的核心通膨，而在目前核心通膨保持穩定下降的情況底下，能源通膨再度升溫似乎還沒有影響到市場對利率的預期出現改變。
參考 CME 所公佈的由期貨市場所定價的聯準會升息機率，當前市場依舊認為即便在年底前聯準會還將升息一碼，也高機率是最後一次升息了，不過近期以巴衝突也讓後續不確定性再度提高，投資人應時刻留意目前的高油價究竟可以維持多久，以及是否有機會再度攀升，甚至突破 100 美元大關。
若戰事近一步擴大至以巴附近的產油國（如伊朗、沙烏地等國），則供給面高機率近一步受到衝擊，後續油市供不應求的缺口恐將擴大，建議投資人適時停、看、聽，以避免承受不必要的市場波動。
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