原物料市場在經過 2022 年的大起大落後，今年眼看 2 個季度已過去，卻表現平淡無奇，國際油價持續於 70 美元 / 每桶上下震盪，然而於此同時，OPEC+ 在今年 4 月宣布自願性減產後，6 月又再度決議延長減產協議至 2024 年，為何產油國們頻頻的減產卻無法激勵油價上揚，反而屢屢跌破新低？
兩大原因解析 OPEC+ 減產無效的始末
一、產量配額制度，減產不等於真正的產量減少？
在了解減產決議的效力之前，首先要先知道 OPEC+ 的產量機制，OPEC 在 1960 年成立，並在 2016 年時由俄羅斯等國加入組成 OPEC+，共同致力於維持油價的穩定，而各個成員國之間具有石油生產配額的約定機制，透過會議共同決定該配額，加總後便形成當下的產量約定，因此當 OPEC+ 決議下調各國的產量配額時，通常被市場視為是減產。然而這樣的機制使得各個成員國存在著自主調整實際產量的空間，也是為何今年以來 OPEC+ 頻頻減產，油價卻始終無動於衷的原因。
OPEC+ 於今年 4 月宣布減產 116 萬桶，而 6 月更將此決議延長至明年底，將 2024 年的目標總和產量配額下調至每日 4,046 萬桶，不過實際看到各國的配額變動，則可以發現主要的配額下調除俄羅斯外，主要來自奈及利亞、安哥拉，兩者皆並非主要產油國，而更重要的是，奈及利亞及安哥拉因投資設備與資源不足，實際產量已長期低於配額限制，因此配額的下調對兩個國家的產油幾乎可以說是沒有影響。
二、兩大產油國分歧日漸明顯，阿聯酋逆勢增產！
同時， 在近年美國頁岩油崛起之後，OPEC+ 內部各成員國立場逐漸分歧，去年以來阿聯酋與沙烏地阿拉伯，兩大中東產油國便時常在減產決議上無法取得共識，而在本次 OPEC+ 宣布減產時，阿聯酋便在協商之後，獲得額外每日 20 萬桶的產量配額。
觀察過去，阿聯酋因擁有石油蘊藏量豐富以及資源技術充足的條件，產量長期維持在配額極限邊緣，甚至在 2022 年後多次超量生產，顯示本次減產決議的有效性，不只對於配額限縮的國家，如奈及利亞與安哥拉不但影響不大，唯一獲得配額上調的阿聯酋，卻高機率看到產量的提升，而前者加總貢獻 OPEC 國家（不含 2016 年加入的俄羅斯等國）產量佔比僅不到 5%，阿聯酋卻高達近 10%，OPEC+ 的減產幾乎只依賴最大產油國沙烏地的維繫，本次伴隨著減產協議，沙烏地也宣布將自願減產 100 萬桶一個月，成為支撐油價。
資料來源：OPEC
重點解析
綜觀來說，隨著全球原油供給要角的演變，由中東等傳統產油大國的組成的 OPEC+ 對油價的影響力似乎日漸遞減，而掌握原物料價格的波動除了供給方，也同樣需要掌握需求方的調整，今年以來，美國能源署（EIA）對 2023 年全球原油需求維持在每日 200 萬桶的年增上下，僅與供給大致持平，而未有明顯供需緊縮的狀況發生，當前全球景氣復甦能見度仍不明朗，油市若要看到大波段上揚，或許需要等待全球商品需求的顯著好轉，帶動供需走向健康的結構。
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