美國卡債飆升，是否為經濟埋下隱憂？
美國經濟表現近期連連超乎市場預期，不過在 Q2 GDP 修正值公布後，消費支出的成長貢獻度卻遭到下修，再看到另一方面，美國民眾信用卡債務在今年上半年首度突破 1 兆美元後，根據美國聯準會統計，Q2 信用卡債務進入重度拖欠的比例攀升至超過 5%，持續創下疫情後新高，美國看似強勁的經濟成長背後，是否存在著卡債危機？
一般來說，在正常信貸週期下，槓桿的運用本就會隨著經濟好轉而逐漸增加，反之在景氣衰退時，民眾因減少消費、企業因削減支出，槓桿的使用率反而會大幅下降， 因此首先要理解的觀念是債務攀升並非是壞事，唯獨過度擴張而無法支付才應被視為警訊，而當前美國信用卡債務的堆積，實際上則是在反映許多目前消費市場面臨到的大環境問題。
信用卡債務攀升兩大原因
1.疫情後財政政策的轉變
疫情後美國政府除了迅速降息以及祭出無限量 QE 之外，財政政策也為民眾帶來大量的移轉性收入，這使得美國信用卡使用率在疫情後的一年內大幅下降，不過這些補助措施也在 2022 年之後逐漸到期退場，許多機構也預估美國民眾在過去兩年累積的超額儲蓄也將在今年下半年用盡。
而這些政策的轉變，正是造成今年以來信用卡使用率大幅攀升的原因，根據聯準會及穆迪統計，截至最新數據，信用卡使用率已從歷史低點的 18% 回升至 20% 之上，續創 2020 年後新高。（※ 備註：信用卡使用率計算方式為（應繳金額+未到期金額）/ 信用卡額度）
2.新世代消費習慣的改變
信用卡債務進入嚴重拖欠的比例正在攀高的原因，關鍵在於究竟是誰在做這些消費？這反映的則是世代消費習慣的改變搭載著疫情解封後報復出遊支出之下的產物。
根據美國銀行的統計，若將美國民眾按照三種不同的薪資水平區分，分別為年薪低於 5 萬美元的低薪家庭、5 萬至 12.5 萬、 12.5 萬以上的高薪家庭。而低薪水平的信用卡債務是 2021 年以來攀升最為快速的族群，部分原因為受到年輕消費者，也就是俗稱的 Z 世代（Gen Z），大量使用信用卡消費進行旅遊、休閒娛樂、外出用餐的緣故。
資料來源：FRED
單位：十億美元（左軸）、百分比（右軸）
信用卡將引爆違約潮？背後有就業市場作為支撐
不過信用卡債務的問題是，究竟是否有可能越滾越大，最終引發違約風險？從上述提到的兩個問題便能窺探細節。
一般來說，在正常的經濟水準下，信用卡的使用率通常落在 20% ~ 30% 即是正常水準，因此可以說，現在的美國民眾並非是過度槓桿消費，而是因前幾年因財政補貼而導致使用率下降，並且從消費項目來看，因解封造成的旅遊出行消費也並非常態支出，當疫情的影響隨著時間推演而更加淡去後，消費狀況可想而知也將回歸到原有的模式。
而最重要的是，違約風險的關鍵問題點在於現金流的斷裂，因此民眾有持續穩定的就業收入才是最核心的議題，幸運的是，美國就業市場從數據來看非常穩健，最新公布的 9 月非農就業新增就超過了 30 萬人，創下今年 1 月後的新高，投資人對此無須過度擔憂，唯獨短期市場情緒恐壓抑金融股表現。
但長期而言，只要就業依舊穩定、民眾收支狀況逐漸回到正常水平，對市場的衝擊也將逐漸淡去，長線投資人仍可把握修正逢低入市。
