均衡配置優質股及優質企業債，應對景氣後週期循環的波動 | 永續新趨勢第3季報

一、第二季市場回顧

高通膨加速聯準會升息步調，經濟衰退擔憂升溫： Fed鷹派升息為抑制高漲的通膨，金融情勢持續收緊，經濟衰退擔憂升溫。景氣自高檔修正，股市缺乏上漲動能，加上實質利率走高限縮美股本益比擴張空間，恐將無法回到過去2年的水準，景氣和評價同步面臨向下修正壓力。

歐洲恐面臨停滯性通膨；日本維持寬鬆政策： 烏俄戰爭未了及能源短缺問題帶來的高通膨，促使歐央將於7月啟動升息。物價上漲及經濟衰退擔憂，削弱消費者信心，歐元區恐面臨停滯性通膨風險。日本未因供需失衡出現成本壓力，故日央維持寬鬆政策。日本企業第一季意外獲利佳的公司數雖較近幾季度減少，但整體財報仍優於預期。

二、第三季投資展望

股市估值重置，債券重獲青睞： 股市在上半年慘遭拋售後，估值重新被定價，尤其是全球領頭羊的美國市場。具有強大定價能力，及能有效管理邊際利潤的價值股與優質股能繼續受青睞。債券資產在股市受挫後重獲吸引力，雖然利率上升不利債券價格，但經濟衰退擔憂緩解了價格壓力。公債相對穩健，違約率較低的投資級別企業債亦能帶來收益優勢。

維持股債均衡配置，渡過景氣循環末期： 除觀察經濟數據走向外，企業第二季財報及財測展望、通膨與利率觸頂回落機會與供應鏈是否改善為中長線戰略配置的依據，同時關注短期評價修復行情的持續性。債券可選利率敏感度較低的短債，具有進可攻、退可守的優勢，同步配置於投資組合中，降低整體波動。

三、 資產配置(點此看投組介紹)

投資組合第二季下跌12.6%，優於指標指數的 -13%。全數資產類別均下跌，負報酬主要來自科技成分較高的「美國股票」、「全球大型增長型股票」組別，及面臨停滯性通膨風險的「歐洲股票」。債券資產在利率上升下，對價格帶來壓力而持續走跌，但跌幅仍較股票輕，債券配置具有穩定整體投資組合效果。

第三季延續第二季較具防禦型的資產配置。債券部位持續以「全球通膨連結債券」來抵禦高居不下的通膨，及以「全球債券」及「美元多元化債券」來平衡股市帶來的波動；股票部位亦同第二季配置，以全球股、日本、歐洲及美國股票來捕捉短期機會。