經濟衰退疑慮仍存，宜逢短線反彈適度調節部位 | 策略式投資7月報

最後更新時間： 2022.09.02

股市短線跌深反彈，聯準會升息腳步可能趨緩，帶動市場樂觀氛圍。然而，美國消費需求停滯，企業面臨去庫存壓力，加上歐洲乾旱、缺電問題，使得通膨雪上加霜，物價及經濟活動持續受到衝擊。美國經濟數據轉弱，但Fed仍將持續升息，宜逢短線反彈適度調節部位，分批佈建優質權值股，且搭配公債或現金流穩健的投資等級債平衡風險。

一、市場短評

美國市場：聯準會升息腳步可能趨緩，有助改善市場氛圍，但高通膨使美國消費需求出現停滯，企業仍面臨去庫存壓力，對於第三季展望已有逐步下修跡象，凸顯企業對未來擔憂。景氣放緩雖不利股市，但在市場極度恐慌後，可望迎來跌深反彈行情。考量短期股價來到年線附近，上方壓力升溫，可適度調整部位，作為未來拉回增持籌碼。

歐洲市場：歐洲面臨500年最嚴重旱災，除物價外，經濟活動也因缺電問題而受衝擊，受水力發電缺水、核能發電無水進行冷卻影響，恐使歐洲能源價格持續居高不下，歐洲陷入停滯性通膨問題更為嚴重。歐股近期雖隨市場氛圍改善而上漲，但疲弱的歐洲經濟，使市場對歐洲是否可以持續升息抗通膨，抱持懷疑態度，後續仍宜減碼。

亞洲市場：日本通膨問題可控，日本央行依舊維持寬鬆貨幣政策，加上日本開放觀光客入境有利日股，預期漲幅將高於歐股。中國經濟活動受疫情、爛尾樓事件擾動，內需表現不如預期。人行再度降息激勵A股，市場情緒改善使第三季維持震盪格局，但在政策與循環面利多逐漸淡化下，股市上檔空間受限。台股方面，消費電子產品庫存問題，使品牌廠商對零組件下單保守，在各電子產品營收年增率由正轉負下，製造業指數下滑趨勢尚未結束，短期台股隨美國科技股反彈，但基本面仍待時間落底，宜利用反彈機會逢高調節。

債券市場：貨幣緊縮政策陸續發酵，預期衰退疑慮將使公債殖利率偏往下，投資等級債於經濟衰退前後，多能有穩健表現，主要因利差大幅擴大之際，往往伴隨公債殖利率下跌。景氣衰退疑慮未除之際，新興市場信用惡化風險，恐較體質穩健成熟國家大，非投資等級債利差將有擴大空間，在強勢美元格局下，布局仍應以美元計價的投資等級債為主。

美國經濟數據確見轉弱，但尚未出現立即性衰退風險，Fed對抗通膨過程尚未告終。經濟下滑趨勢不變，股市於年線附近壓力仍大，可利用反彈機會適度調節，或逢拉回布局績優大型股。能源及房市降溫趨勢明顯，通膨緩降將限縮長債利率升幅，中長期優質債可逢利率走高時布局，未來可伺機賺取資本利得。同時，短債利率逼近今年高點，預先反應後續再升4碼，持有至到期具吸引力。債市布局首重安全，標的宜以公債及現金流穩健的投資等級債為主。

*若非特別說明，績效日期皆截至2022/7/31。標的基金績效為各資產類別建議基金之績效。*

全球Fund手中：

三個月	六個月	一年	兩年	成立至今
2.4%	-7.3%	-8.4%	3.0%	10.6%

投資人因不同時間進場，將有不同之投資績效，過去績效亦不代表未來績效之保證。指標指數：45% MSCI 世界指數 + 45% 彭博巴克萊全球綜合債券指數 + 10% 彭博巴克萊短期 1-3 個月總報酬指數。

月領雙薪流：投資組合7月上漲3.2%，高於指標指數的2.1%。已開發國家大型混合股票表現最佳，為投組帶來1.2%正報酬，其次為美元非投資等級債券，及美元彈性債券。新興市場中期混和債券及美元非投資等級債券組別為投資組合主要收益貢獻來源，截至7月底，投資組合過去12個月收益率為7.84％，優於指標指數的4.74%。

三個月	六個月	一年	兩年	成立至今
-0.5%	-7.3%	-9.6%	-1.8%	-0.5%

投資人因不同時間進場，將有不同之投資績效，過去績效亦不代表未來績效之保證。指標指數：45% 彭博巴克萊全球綜合債券指數 + 30% 彭博巴克萊全球高收益債券總回報指數（未避險）+ 25% MSCI 全世界高股利收益指數。

趨勢獨角獸：投資組合7月上漲4.3%，略低於指標指數的4.7%。主要正報酬貢獻來自基礎建設，標的基金上漲9.1%，為投組帶來1.2%正報酬貢獻，其次為房地產及美國中期投資等級債券，分別為投組貢獻0.9%、0.8%正報酬。

三個月	六個月	一年	兩年	成立至今
-6.0%	-18.8%	-19.0%	2.6%	-1.7%

投資人因不同時間進場，將有不同之投資績效，過去績效亦不代表未來績效之保證。指標指數：70% MSCI 所有國家世界指數 + 30% 彭博巴克萊美國綜合債券指數。

亞洲佈局通：投資組合及指標指數7月雙雙維持平盤。印度股票表現最佳，標的基金上漲9.8%，貢獻投資組合1.1%正報酬，其次為亞太區不含日本股票及東協股票。大中華股票受中港股市拖累，表現最差，其次為亞洲股債混合，兩個投組分別貢獻1.3%及0.1%負報酬。

三個月	六個月	一年	兩年	成立至今
-4.4%	-13.5%	-19.4%	0.8%	6.6%

投資人因不同時間進場，將有不同之投資績效，過去績效亦不代表未來績效之保證。指標指數：50% MSCI 全亞洲不含日本指數 + 50% JPMorgan 亞洲美元信用指數。

股債E起發：投資組合7月上漲3.6%，低於指標指數的4.4%。全球股隨美股強勁反彈，台股也有所斬獲，帶動台股基金與台股比重較多的穩健平衡型基金走升。中國股市則因疫情反覆，市場擔憂中國政府堅持清零政策，或導致再次封城，中國股票基金表現震盪。債市則表現分歧，經濟衰退憂慮與升息步伐放慢支撐公債市場，全球債基金大致持平，與股市相關性較高的非投資等級債則走升。

三個月	六個月	一年	二年	成立至今
-3.8%	-13.1%	-16.2%	7.2%	23.2%

投資人因不同時間進場，將有不同之投資績效，過去績效亦不代表未來績效之保證。指標指數：50% MSCI 世界指數 + 50% 彭博巴克萊全球綜合債券指數。

永續新趨勢：投資組合7月上漲5.0%，高於指標指數的 4.2%。全數資產皆為正報酬，以美國股票表現最佳，標的基金貢獻投組約2%正報酬，其次為全球大型增長型股票。債券資產亦有不錯表現，合計貢獻投組0.7%正報酬。

三個月	六個月	一年	成立至今
0.1%	-10.6%	--16.4%	-9.6%

投資人因不同時間進場，將有不同之投資績效，過去績效亦不代表未來績效之保證。指標指數：65%MSCI 世界指數 + 25%彭博巴克萊全球綜合債券指數 + 10% 彭博巴克萊短期 1-3 個月總報酬指數。

**溫馨提醒**專家團隊將持續為你監控市場狀況並適時做出調整。提醒你，如收到「再平衡」通知，請登入智能投資平台檢視並更新你的資產配置，以因應投資市場變化。

【重要資訊揭露與警語】

本報告僅為提供投資人之一般參考資料，並非針對特定投資人之投資建議，也未考量個別投資人財務狀況與需求，故所提供之資訊無法適用於所有投資人，投資人應審慎考量本身之投資風險，並就投資結果自行負責。
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本報告提及之經濟走勢預測不必然代表各基金之績效，各基金投資風險請詳閱基金公開說明書。
投資組合績效資料來源為Lipper及嘉實資訊，績效表現係依照投資組合預設投資標的配置與其投資比例進行加權計算。投資人因不同時間進場，實際可能產生不同之投資績效，過去之績效亦不代表未來績效之保證。
投資人申購前，應詳閱公開說明書及投資人須知，並請務必閱讀投資警語瞭解風險。