隨著近年投資熱潮興起，去年美國著名的華爾街賭注（Wall Street Bets, WSB）的散戶熱潮，引發股價暴漲暴跌，有投資人因此致富、也有人因此蒙受巨大財務損失，2020 年因『破壞式創新』選股爆紅，績效勝過美股大盤超過 130% 的 ARK 新興主動型 ETF（ARKK），卻在 2021 年表現落後大盤，在投資領域上有各門學派的投資風格，究竟投資人該如何評估、決定最適合自己的資產配置組合以及不同方式該注意哪些投資風險？我們將在本篇和接下來的系列文章中帶大家逐步學習長期理財規劃和穩健投資你所需要必備的關鍵知識。
以 QQQ 及 ARKK 為例，同樣投資科技產業，投資績效截然不同
在深入這個問題之前，我們可以先從過去兩年的市場行情觀察，以美國景順投資信託推出的 Invesco 納斯達克100指數 ETF（QQQ），與前述提到的方舟基金推出的 ARK 新興主動型 ETF（ARKK），兩者皆為科技持股比例高且同為 ETF 類型的基準下，做為主動及被動投資的初步參考代表。2020 年新冠疫情，不只創下歷史上最短的衰退期，也帶來最強勁的反彈。政府政策方面推出了史無前例的貨幣寬鬆規模，然而，同樣的，流動性回收的速度也為進入 QE 時代後最迅速的收縮。在這樣大起大落的經濟環境下，造就了資金在資產之間的快速輪動，將 QQQ 以及 ARKK兩者相比發現，2020 年 QQQ 整體報酬上漲約 40% ，ARKK 上漲超過 100%，兩者相差超過一倍以上；然而 2021 年，QQQ 報酬依舊保值接近 30%，ARKK 卻下跌 -20% 之多，最終兩年的報酬表現旗鼓相當。同樣以科技相關類股為投資標的，會造成如此走勢波動差距甚大的原因，其關鍵在於兩者的投資風格不同所導致。
單位：左軸為累計報酬（％）
資料來源：Bloomberg
主動及被動投資，你需要了解的差異！
上述這兩檔基金，可以作為比對主動選股與被動投資的最佳案例，QQQ 為被動追蹤 Nasdaq 100 指數標的，其持股將會根據 Nasdaq 指數剔除掉金融類股後，選擇市值前 100 大的企業按照權重進行買入，持股比重也會跟著市值的變動進行調整，也就是所謂的『投資再平衡』（Rebalance）。當一家公司的股價持續下跌，造成市值縮水，在 QQQ 中的持股比例也會被動減持，因此其前十大持股，多為蘋果（APPL）、微軟（MSFT）、亞馬遜（AMZN）、META（FB）等科技巨臂，持股平均市值約為 2000 億美元。而方舟基金旗下的 ARKK，則為專注在互聯網、金融科技、工業革新等領域，由經理人主動選股所組成的 ETF，ARKK 中持股以中小型新興成長股為主，持股平均市值明顯較小，前十大持股包括去年才納入 S&P 500 的特斯拉（TSLA）、ZOOM（ZM）、 Teladoc（TDOC）等近年竄紅的企業。相較於代表被動投資的 QQQ 由市值被動進行汰弱留強，代表主動投資的ARKK 則能發揮主動選股的優勢，看準具有強大爆發潛力的個股而做主動出擊
因此，2020 年的無限量 QE、一級企業信用融資貸款工具（PMCCF）與二級企業信用融資貸款工具（SMCCF），加上 6000 億的中小型企業貸款三管齊下，提供了新興企業寬裕的融資環境，也大大提升了金融市場對中小型成長股的信心，造就 2020 年 ARKK 的爆發性上漲。相比之下，以穩定市值投資的 QQQ，在投資風格上相對沒那麼靈活，因而錯失了超額報酬。不過當經濟與資金環境改變，2021 年各大央行開始討論貨幣正常化，資金重新湧入大型權指股、價值型股票、甚是債市等避險資產，風險較高的中小型新興成長股不斷看到估值下修，且因中小型個股標的波動較大的股性，回撤幅度也較大。以大型科技股為主的 QQQ 並無法看到 100% 以上的翻倍增長，而回撤幅度也相對較小。
結論
由上述我們可以發現，主動與被動投資各具優劣。主動投資透過選股，希望能達到打敗大盤的績效，在對的背景之下，確實能賺取更大幅度的超額報酬，但同時也考驗著投資人對於金融市場以及產業趨勢的判斷能力。被動投資相對要承受的風險較低，然而在出現大行情時，也往往錯失掉爆發性的獲利增長。投資人在選擇上，除了在投入的資金規模上需要考量到交易成本的花費、同時也還需要考量到自身的時間成本，以及財富目標的用途與迫切性。從 QQQ 與 ARKK 為例，投資時程若限縮在 2020 年，那麼選擇主動投資的 ARKK 絕對是相對好的選擇。但若以 2020 至 2021 兩年來看，實際上兩者累積報酬率差異不遠，但要長期持有 ARKK，絕對需要更大的風險承受度以及耐心。投資週期若再拉長到 5 至 10 年，互聯網、金融科技、工業革新等領域是否將被其他創新題材取代，也同樣考驗著投資人的眼光與遠見。對於主動及被動投資方式，一般投資人在選擇上又該注意哪些細節，我們也將在接下來的兩篇系列文章帶大家進一步了解。(延伸閱讀: 春節年終紅包理財：擇時的重要性)
