聯準會首度暫停升息，資金壓力即將度過？

聯準會於台灣時間2023/6/15 凌晨再度進行利率決策會議，經過上半年的銀行危機後，通膨數據表現也持續有降溫的趨勢，推動近期市場開始預期聯準會升息循環或許已來到尾聲，而本次會議也公佈了季度的利率點陣圖以及經濟預測摘要（SEP），因此成為萬眾矚目的市場焦點，本篇文章將主要聚焦 6 月聯準會利率決策會議有哪些重點值得關注。

6 月聯準會利率決策重點整理

首先整理本次利率決策重點，有以下幾點：

• 首度暫停升息：本次會議為聯準會於 2022 年啟動升息循環以來首度暫停調升利率，所有委員一致決議將基準利率維持在 5.00% ~ 5.25% 利率區間不變。

• 暗示仍有升息空間：意外上調利率點陣圖中 2023 年中位數利率水平至 5.50% ~ 5.75%，暗示今年仍有 2 碼的升息空間，並同步上調 2024 年中位數利率水平至 4.50% ~ 4.75%。

• 認為經濟成長優於預期：大幅上修 2023 年 GDP 增長 0.6 個百分點至 1.0%、僅微幅下調 2024 年及 2025 年 GDP 增長 0.1 個百分點，分別至 1.1% 及 1.8%，暗示經濟成長將於今年落底，並下調近 3 年的失業率預估，2023 年、2024 年、2025 年分別下調 0.4、0.1、0.1 個百分點至 4.1%、4.5%、4.5%，認為失業率將持續維持在低位。

• 下調通膨預期、但是上修核心通膨路徑：小幅下修 2023 年 PCE 年增率 0.1 個百分點至 3.2%，維持 2024 年及 2025 年的預期不變，上修 2023 年核心 PCE 年增率 0.3 個百分點至 3.9%，維持 2024 年於 2.6% 不變，微幅上修 2025 年 0.1 個百分點至 2.2%。

資料來源：聯準會；備註：每一點即代表一位官員的投票

資料來源：聯準會；單位：%

重點解析

聯準會此次會議決議暫停升息，卻又暗示下半年依舊有利率調升的空間，不免使得市場困惑， 解析這次會議的重點，可以將聯準會的考量因素分為短期及中期來理解。短期而言，3 月銀行危機後，整體信貸條件的收緊，給予原本融資成本已因升息而大幅提高的金融市場再度帶來壓力，參考季度資深授信經理人意見調查（SLOOS），Q2 的信貸環境依舊大幅的緊縮，尤其在商業房地產，主席鮑威爾於記者會也提到，這次會議之所以維持利率不變，是為了等待更多的訊息來去評估影響性。

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然而為何聯準會依舊要釋放出未來仍有持續升息可能的預期？關鍵在當前的經濟表現以及核心通膨的降幅仍有待觀察，美國 5 月消費者物價指數年增率下滑至 4%，距離高點已滑落將近 5 個百分點，但核心消費者物價指數僅從 6.6% 高峰下降至 5.3% ，依舊在相對高檔，而在整體經濟成長優於預期的環境底下，也使得聯準會不急於祭出寬鬆措施，整體貨幣政策的調整具有停、看、聽的空間。

結論

近期伴隨著市場對暫停升息的預期攀升，對利率敏感的科技及通訊板塊大幅上漲，也帶動年初以來美股、台股的亮眼表現，短線上聯準會且走且停的政策步調須留意估值上的回調，但只要後續核心通膨持續保持下降路徑，預期下半年再度升息的空間也相對有限，投資人應持續密切關注經濟數據，以評估修正時逢低佈局的價值。

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