Q4 財報季謝幕，美股三大指數利空不跌！

Q4 財報季開跑至 2 月底截止，S&P 500 當中已接近 8 成以上的企業皆公布財報表現，而在財報季期間，美股表現呈現強勁反彈，S&P 500 年初至今上漲近 5%，費半指數更是大漲超過 10% 以上，本次財報季內容是否透露出樂觀訊號？亦或是持續下修？展望 2023 年，哪些企業營收表現預計將最為亮眼？

Q4 財報重點整理

統計S&P500 Q4 各家企業財報綜合表現以及未來展望重點整理：

• Q4 綜合表現：2022 年 Q4 整體 EPS 年增率公布至 2 月底來到 -4.7%，創下 2020 年 Q3 以來最低增速，而此增速表現相較於財報季開跑前預期的 -3.3% 再度下修，11 大板塊當中有 7 個板塊皆公布出低於預期的表現。

• Q4 EPS 與市場預期差異：2022 年 Q4 約有 68% 的公司最後公布 EPS 表現優於市場預期，但分別低於 5 年平均的 77% 以及 10 年平均的 73%。其中資訊科技業以及醫療保健業 Q4 EPS 表現優於預期比例最高，分別為 79% 及 74%，而通訊業則最低，僅 45% 的公司最終表現優於市場預期。

• Q4 營收與市場預期差異：2022 年 Q4 約有 65% 的公司最後公布營收表現優於市場預期，低於 5 年平均的 69%、但高於 10 年平均的 63%。其中公用事業 Q4 營收優於預期比例最高，來到 94%，原材料、通訊、非必需性消費最低，三者 Q4 EPS 年增率表現皆出現超過 20% 的衰退幅度。

資料來源：Factset

• 2023 財測指引：對有揭露 2023 年 Q1 財務預測的 85 家公司當中，有 65 家給出負面指引、20 家給出正面指引，負面指引的比例高達 76%，高於 5 年平均的 59% 以及 10 年平均的 76%。

資料來源：Factset

• 2023 財測路徑：Q1 ~ Q4 的 EPS 預估成長率表現分別為 -5.4%、-3.4%、3.3%、9.7%，全年預計增長 2.3%，其中以非必需性消費、金融、工業、以及通訊表現較佳。

• S&P 500 評價預估：在經過本次財報展望調整後，S&P 500 當前的前瞻本益比（Forward PE ratio）落在 18 倍的水平，低於五年平均的 18.5、但高於 10 年平均的 17.2。

整體來說可以發現，本次財報表現實際上並未釋出過於利多的訊號，甚至最終公布結果相較於市場預期表現更差，然而在股市評價已經偏低的狀況下，市場對於這些悲觀的數字表現未有太大的反應；相反的，作為 S&P 500 指數當中最大權重佔比的資訊科技業，有接近 8 成左右的企業實際上表現並未如同市場預期的疲弱，也因此帶動整體大盤以樂觀反應。 此外，展望 2023 年表現，上半年成長率仍相對壓抑，但是受惠到去年的超低基期表現，預計企業獲利在 2023 年有望於下半年恢復正成長，尤其是2022 年表現低迷的循環性板塊，如非必需性消費、工業、通訊等，也給予市場對於今年景氣有所好轉的信心。

結論

自 2022 Q2 以來，企業不斷下調營收預期，總結本次財報表現，整體下修的趨勢未變，不過市場反應也逐漸淡化，反映出末跌段的特徵，交易風格較為激進的投資人能考慮逢低提前佈局，而若追求較為穩健的報酬亦不妨靜待企業財報釋放更明確的落底訊號，以避免景氣不確定性帶來的下檔風險。

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