流動性與通膨危機夾擊，聯準會再度升息 1 碼

聯準會於台灣時間 3/23 凌晨再度進行利率決策會議。本次會議備受市場注目的原因在於，距離前次利率會議發布利率點陣圖以及經濟預測（SEP）已有3個月時間，而1月以來通膨數據降幅未如預期，房租增速持續創高。同時，美國矽谷銀行和簽名銀行分別發生倒閉風波，成為美國歷史上第二大和第三大的銀行倒閉事件。因此，本次聯準會利率決策會議重點相當值得關注。

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3 月聯準會利率決策重點整理

首先整理本次利率決策重點，有以下幾點：

• 聯準會再度升息 1 碼，將基準利率上調至 4.75% 至 5.00% 區間。

• 利率點陣圖預期 2023 年終點利率維持在 5.125% 不變，並上調 2024 年終點利率至 4.25% 水平。

• 下調 2023 年經濟成長 0.1 個百分點至 0.4%，但同時也下調失業率 0.1 個百分點至 4.5%。

• 上調 2023 年通膨預期 0.2 個百分點至 3.3%，並一併上調核心通膨 0.1 個百分點至3.6%。

資料來源：聯準會

重點解析

解析這次會議的重點，市場主要關心在銀行危機爆發之後，聯準會是否有可能暫停升息，利率市場甚至一度定價本次會議有降息的機率，但同時也擔憂過快結束升息循環，有可能會導致壓抑通膨力道不足，演變成更為嚴重的通膨危機，而聯準會原計畫將在本次會議再度升息 2 碼，權衡之下以 1 碼的幅度調升利率而非直接暫停升息算是符合市場預期，不過卻刪除聲明稿中「持續升息為合適的」論述，並更改為「一些額外的緊縮為適當的」，代表著聯準會正在重新評估利率的路徑，同時聯準會主席鮑威爾在記者會中也直接表達，目前判斷貨幣政策是否應回應銀行危機仍過早，因此預計在未來的 2~3 次會議中，才能夠明確的知道升息循環是否有機會提早結束。

除了利率的調整，市場同時也密切關注縮表的進程，聯準會於去年 6 月正式啟動縮表以來，資產負債表規模持續下降，然而上週針對銀行危機，聯準會在 3/12 緊急推出銀行期限融通計畫（BTFP）後，3/15資產負債表規模意外上升至 8.639 兆，重新燃起市場對 QE 的期待，不過在會議後，鮑威爾於記者提問中也提到，因短期融通措施造成的窗口貼現以及央行貨幣互換餘額的增加，並不等同於量化寬鬆的作用，貨幣政策的立場也尚未改變。

結論

總結來看，本次利率決策會議，聯準會立場表態屬於中規中矩，並未有太多超出市場預期的舉動，並對目前的銀行危機仍然保持相對中性的立場，關注到目前銀行業的狀況，在高利率的環境下，不少財務體質較差的中小銀行依舊有機率持續受到衝擊，但在未擴大成系統性金融危機的狀況下，預期聯準會仍會以控制通膨為主要目標，並持續緩慢升息。

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