中國清零解封，經濟復甦有望？

中國清零政策在 2022 年對全球經濟帶來重創後，終於在去年底白紙革命影響下進行迅速解封，於2022年11月11日 推出 20 條措施對防疫政策進行優化，並且在 12 月轉向全面解封，帶動全球風險性資產大幅反彈，上證指數及滬深 300 自 10 月底低點雙雙走高超過 10%，與中國經濟高度連動的亞股甚至工業金屬也齊步走高，展望中國後續，其經濟表現是否能夠終於走出疫情的泥淖？

春節人流顯著回升，消費力道帶動企業信心好轉

根據中國衛健委（國家衛生健康委員會），發熱門診診療量已經於2022年 12 月下旬達到高峰後開始回落，同時遇上農曆春節假期，使得大量需求逐漸開始釋放，觀察中國出行率、飯店預訂、餐廳電影院收入皆出現久違的回升，也使得近期經濟數據開始出現好轉，2023年1 月中國非製造業（服務業）採購經理人指數大幅由 41.6 回升至 54.4，一舉站上榮枯線之上，儘管當前經濟復甦多來自消費端，然而生產端也已開始有樂觀預期，製造業採購經理人指數也小幅由 47 上升至 50.1。近期各大機構也紛紛開始上修對中國的經濟成長預期，國際貨幣基金（IMF）於2023年 1 月的全球經濟展望報告中，大幅度上修 2023 年中國經濟成長預期 0.9 個百分點至 5.2%，並認為中國的解封有望帶動整體新興市場經濟成長在 2023 年逐漸回升。

資料來源：Bloomberg

實際上，中國人行於去年便已進行多次降息與降準以釋放流動性至市場，然而礙於防疫政策遲遲未能解封，資金一直未能流入實體經濟，由此可見中國先前清零不僅僅是對消費信心造成影響，也對企業投資信心帶來壓抑，因此解封也被市場視為是中國經濟重要轉捩點。後續中國在春節過後動能是否能延續、整體經濟是否能夠如預期妥善復甦，也需要關注疫情之外的政策動向。

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中國經濟工作會議力推內需刺激，消費傳遞至生產復甦指望車市及房市

去年底中國經濟工作會議確認今年全年的政策主旋律，重點擺在刺激內需消費回升，搭配地方政策出台，如同北京、天津、上海、重慶、四川等地區皆推出商圈建設、旅遊景點規劃、購物節及消費季，部分地區也推出消費券的刺激政策，因此大體上來說，只要中國疫情保持好轉，基本上內需復甦相對無虞。然而消費端的好轉是否能傳遞至生產端，帶動企業信心復原，關鍵在中國車市以及房市的好轉。

● 車市：中國車市在去年推出系列政策刺激後，成為率先復甦的產業之一，不過隨著年底購置稅減半等政策告一段落以及全球車市降溫的影響，2022年11 ~ 12 月汽車產量由雙位數增長再度滑落至衰退，2023 年車市是否能伴隨解封出行率的提升而好轉，將是中國生產端的一大支撐。
● 房市：房市方面則與車市相反，去年中國爆出爛尾樓危機，嚴重打擊居民住房買氣，同時政策基調維持「房住不炒」，讓中國總體房價陷入連續 8 個月的年增衰退，直到 11 月推出三支箭政策後才有所緩和，目前數據尚未看到明顯好轉，今年1 月份建築業採購經理人指數連續第 3 個月回落，而今年年初中國政府再度調整房貸利率機制，中國房市是否有望一掃陰霾，不僅是對建商的支撐，考量到房產為中國家計資產中最大佔比之一，也將影響到民間消費意願。

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資料來源：Bloomberg

結論

儘管中國目前經濟復甦仍在初始段，不過政策不確定性因素正在逐漸解除，同時國際資金信心也重振旗鼓，1 月中國北向資金流入來到 人民幣1412 億元，流入金額創下歷史新高，中國經濟的復甦，預計也將開始帶動全球製造業加速築底，投資人可逐步留意相關投資標的，於各產業及全球走向全面復甦之前率先佈局。