美國就業意外強勁，軟著陸再度有望？

2022 年全球股市經歷波折動盪，市場瀰漫在景氣衰退的預期之下，然而伴隨著新的一年開始，通膨的滑落趨勢越發明朗，美國就業數據連連優於市場預期，重新燃起「經濟軟著陸」的信心。而回顧自通膨危機爆發以來，薪資通膨螺旋不斷被聯準會所提起，於此同時，科技大廠則頻頻釋出裁員訊息，美國就業市場撲朔迷離的數據究竟應該如何解讀？

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疫情後就業市場結構性問題浮現：科技廠裁員、一線服務業缺工

美國 1 月非農就業人口月增加 51.7 萬人，大幅超出市場預期的 18 萬人，更是創下 2022 年 2 月以來的最大增幅表現，失業率更是再度下滑至 3.4% 的低點，不過在就業市場看似火熱的同時，科技業裁員卻創下近年新高，一線服務業卻仍呈現人力吃緊的狀況，就業市場的數據表現分歧，主要因疫情後所造成的結構性因素所影響。

資料來源：Bloomberg

2020 年新冠疫情爆發之後，大規模的貨幣以及財政政策刺激出台，同時 WFH 風潮興起，帶動消費性電子，如：筆電、平板等需求大增，同時企業雲端的需求也顯著增加，然而也因國際旅遊停擺，餐飲、飯店等一線服務業卻面臨到營運困難，甚至倒閉潮。此一現象造成了科技廠大幅擴張僱員，而原本就業於餐飲服務、休閒娛樂，甚至是醫療保健產業的員工紛紛出走，甚至提早退休離開就業市場，形成產業之間勞動力供需極度不匹配的狀況發生，而這正是美國就業市場當前面臨到的結構性問題。在疫情爆發的 2 年之後，伴隨著各國的解封以及疫苗的問世，產業之間的差距正在重新收斂，然而餐飲及娛樂業的重啟卻面臨到缺工的現象，而科技產業則是面臨到過度就業的問題。

疫情後就業市場結構性問題浮現

再回頭看到美國近期的就業數據便能發現，過去一年以來，休閒娛樂以及教育醫療業即為推升薪資的主要項目，其中休閒娛樂業薪資年增在去年甚至來到 13.9% 的增速，凸顯企業不惜調升薪資以尋求人力，這便是當前聯準會最為關注可能造成薪資通膨螺旋惡化的傳遞路徑，不過也因為美國就業市場的組成有超過 7 成來自服務業，上述兩者產業加總便佔了 25% 左右，因此兩者在缺工的狀況下不斷新增僱員，這種產業分歧的現象，也成為了支撐美國非農就業的重要關鍵，相反的，科技業對於整體就業人口的比重及影響則相對較低。

資料來源：Bloomberg
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備註：薪資通膨螺旋問題所指的是薪資不斷地成長，造成成本轉嫁至價格上，同時也會提升民眾的通膨預期，導致薪資以及通膨不斷上升的螺旋反應。

結論

綜合來說，儘管科技廠持續裁員，但影響美國整體就業的情況並不大；相反地，因為疫情造成缺工所影響的一線服務業，才是勞動市場的主軸，也解釋了近期優於市場預期的就業數據，而在聯準會的持續升息打壓之下，也越來越多提前退休的勞動力重新回到就業市場找工作，一定程度上為缺工的情況帶來緩解，市場則開始期待未來能夠在薪資通膨的風險逐漸下降的情況下，就業狀況依舊能夠維持在相對穩健的水平，支撐美國經濟達到軟著陸的目標。

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