2023 年新興市場展露頭角？剖析開發中國家投資三大特性

新興市場又稱為開發中國家，佔了全球超過一半的 GDP 比重，其中光是中國、印度兩大經濟體，合計就占比高達 46%。新興市場也時常被視為具有強大潛在爆發力的區域，伴隨近期美元指數高檔回落、中國解封，新興市場有望重新降息，多數法人皆看好 2023 年相關資產表現，新興市場究竟該如何投資？又具有哪些投資風險？

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掌握新興市場投資，關注三大面向

相較於歐美等成熟市場每年 1% ~ 2% 的經濟成長，新興國家普遍能夠維持更高的成長速度，即使中國 2022 年受到清零以及房市危機困擾，全年也依舊維持 3% 的經濟成長速度，因此新興市場往往能夠吸引許多資金大幅投入，也就是所謂的「熱錢」，不過波動與風險也相對較大，以下歸納出投資新興市場的三大重要觀察面向：

1.高波動、高報酬

由於多數新興市場國家正在經歷經濟發展的中前期，政府大力拓展基建、設立優待外資進駐的政策，也讓新興市場往往能夠受惠到 GDP 的高速增長，根據國際貨幣基金預估，2001 至 2027 年，新興市場每年平均 GDP 增長為 5%，高出成熟市場的 1.7% 一倍以上。然而，同樣也因為經濟過度仰賴資本形成以及政策挹注，也讓經濟成長呈現高度波動的特性，這樣的走勢也反應在資產價格之上，2001 年至今 MSCI 新興市場指數年化報酬率表現來到 7.45%，高出世界平均 2 個百分點，但同時年化波動率也普遍較高，因此在投資新興市場時，特別需要留意資金控管以及近出場時間。

2.挑選「績優」市場

如同新興產業的股票表現，發展前期雖能享受高速成長，但輪動也相對快速，最後未能夠成功轉型的案例也不在少數，因此投資新興市場的第二大面向則須留意各國之間的發展走向，可以參考 MSCI 新興市場指數的組成反應當下主導開發中國家的主要經濟體，截至 2022 年，其前五大成分佔比為：中國（佔比 32.3%）、印度（佔比 14.4%）、台灣（佔比 13.8%）、南韓（佔比 11.3%）、巴西（佔比 5.7%），以新興亞洲組成為主，反應近十年以來，電子產業的飛速發展，帶動半導體供應鏈重鎮的亞太地區快速成長，超越過往以傳統原物料出口為主的開發中國家，如墨西哥、阿根廷等。

3.留意個別國家風險

延續前述兩點，除了高度波動、快速輪動的性質外，開發中國家往往政經之間連結較深、且政策透明度相對較低，造成在全球景氣下行的期間，部分體質較不穩定的新興市場時常會爆發債務危機或是政治動亂，成為投資新興市場的黑天鵝事件，尤其在投資新興市場主權債時，投資人更需要留意倒債風險，由於新興市場貨幣穩定性較低，因此政府多傾向發行外幣（美元）計價的外債進行融資，在美元大幅升值的期間，也會造成新興市場財政額外的壓力，如同 80 年代、90 年代分別發生過拉美以及亞洲金融危機，造成新興市場債的系統性崩盤。

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資料來源：IMF、MSCI

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結論

總結而言，投資新興市場猶如在企業成長初期領先佈局潛力股，許多專業機構投資人也將其納入作為資產配置重要的一環，但是面對潛在的超額報酬，投資人也必須做好面對更高波動的準備，透過以上三大面向切入觀察，或許能避免在勝率低、高風險的時刻過度曝險，也更能掌握資金配置的管控，在動盪不安的盤勢當中，找到關鍵佈局時點以及適當配置比重。