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全球經濟成長即將衰退,景氣循環如何觀察?

最後更新時間: 2023.02.09

投資理財博大精深,除了標的選擇非常廣泛之外,投資策略也有各種不同面向,回顧過去 2020 ~ 2021 年,新冠疫情後帶動萬物齊漲,然而 2022 年經濟情勢急轉直下,各種選股策略接連失效,甚至出現「總經盤」之稱,而總體經濟實際上對各大資產的走勢具有很深的影響,尤其在景氣出現大幅轉折之際,本篇系列文章將詳細介紹景氣循環的波動,以及如何觀察。


景氣循環四大階段的特徵

景氣循環所指的是經濟的跌宕起伏,一般而言,景氣循環可以分為四個階段:擴張、趨緩、衰退、復甦,在衰退期,經濟會達到谷底(Trough)後,重新走回上升段,直到趨緩期擴張到高峰(Peak)後,便會持續週而復始的進行,而在不同的階段當中,各面向的經濟表現也會不同,投資人便能藉此觀察當下的景氣週期。


  • 擴張期:在擴張期時,消費力道會持續成長,為企業帶來營收持續的擴張,而此時期企業為了因應需求,會保持穩定僱員,而家庭在保有就業收入的情況下,將會持續消費,創造正向的循環,此時期也是經濟最為健康且穩定的階段。

  • 趨緩期:當景氣進入趨緩期,由於消費持續的復甦,及供給調整總是滯後需求的特性,企業為了因應不斷增加的需求,將會開始進行更大規模的擴廠、新增產能,締造經濟呈現消費、生產、就業各個層面齊發的盛況,然而這樣的情況也往往導致景氣開始出現過熱、通貨膨脹等問題,最終也往往因為泡沫破裂或突發事件,導致需求快速下降,廠商進入到極度產能過剩的去庫存壓力。

  • 衰退期:在衰退段,需求持續滑落,企業為了消減多餘的庫存開始進行刪減資本與人事支出,一旦僱傭也開始縮減,便會再度衝擊到家計的收入,導致需求近一步下滑,陷入惡性循環,並將景氣帶到谷底。

  • 復甦期:而由於消費仍是存在著剛性需求,因此當生產端的產能縮減到一定的程度之後,商品重新出現供不應求的狀況,並重新帶動景氣由谷底重新走升,此時期則因廠商剛經歷嚴峻的撙節時期,因此面對需求的重新復甦,也不會去進行大幅的增加供給,也導致復甦期往往是價格反彈最為兇猛的時期。


延伸閱讀:投資時機到了嗎?秒懂景氣循環下,正確的資產配置投資策略(上)


近 20 年經歷 3 輪景氣循環

回顧歷史,全球景氣在 2000 年後分別出現三次景氣循環,2000 年科技泡沬便是景氣過熱的最佳寫照,導致全球景氣面臨大幅衰退,多家企業大幅裁員甚至面臨倒閉,景氣直到2001 年後才緩步走入復甦期,進入下一個景氣週期,隨 5 年的時間過去,2005 年後景氣再度進入到的趨緩期,緊接著便是次貸風暴引發著名的全球金融海嘯,同樣是屬於景氣過熱造成的泡沫化,最終引發信用危機導致一系列的骨牌效應,唯一不同的是 2000 年的泡沫發生在科技業、2008 年則是發生在房地產,而房地產作為經濟骨幹的特性,2008 年的次貸危機更將美國經濟帶入了長達 18 個月的衰退期,為 1929 年經濟大蕭條以來最長的衰退。


經濟衰退期為參考美國經濟研究院(NBER)定義。

單位:%

資料來源:Bloomberg


時序來到近 5 年,2020 年的景氣衰退則是以不同形式的面貌出現,新冠疫情導致全球需求瞬間消失,不過也因此全球僅短暫經歷了 2 個月的衰退後,快速重啟景氣循環,但也為後續的經濟埋下了未爆彈,而貨幣政策便在其中扮演了關鍵的角色。2020 年的衰退最重大的改變便是全球的大力降息與量化寬鬆,也導致 2020 年後,因供應鏈瓶頸、報復性的消費,企業比往年更積極的擴增產能,同一時間通膨卻在快速攀升,使得全球景氣在 2022 年,面臨到無可避免的浩劫,甚至高機率在短短的 3 年內,再度看到衰退期的發生。在下一篇文章中,將會更詳細的討論貨幣政策在景氣循環中扮演的角色,以及探討 2023 年全球景氣將何去何從。


延伸閱讀:景氣循環背後的推手:你看懂貨幣政策了嗎?

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