全球經濟成長即將衰退，景氣循環如何觀察？

投資理財博大精深，除了標的選擇非常廣泛之外，投資策略也有各種不同面向，回顧過去 2020 ~ 2021 年，新冠疫情後帶動萬物齊漲，然而 2022 年經濟情勢急轉直下，各種選股策略接連失效，甚至出現「總經盤」之稱，而總體經濟實際上對各大資產的走勢具有很深的影響，尤其在景氣出現大幅轉折之際，本篇系列文章將詳細介紹景氣循環的波動，以及如何觀察。

景氣循環四大階段的特徵

景氣循環所指的是經濟的跌宕起伏，一般而言，景氣循環可以分為四個階段：擴張、趨緩、衰退、復甦，在衰退期，經濟會達到谷底（Trough）後，重新走回上升段，直到趨緩期擴張到高峰（Peak）後，便會持續週而復始的進行，而在不同的階段當中，各面向的經濟表現也會不同，投資人便能藉此觀察當下的景氣週期。

• 擴張期：在擴張期時，消費力道會持續成長，為企業帶來營收持續的擴張，而此時期企業為了因應需求，會保持穩定僱員，而家庭在保有就業收入的情況下，將會持續消費，創造正向的循環，此時期也是經濟最為健康且穩定的階段。

• 趨緩期：當景氣進入趨緩期，由於消費持續的復甦，及供給調整總是滯後需求的特性，企業為了因應不斷增加的需求，將會開始進行更大規模的擴廠、新增產能，締造經濟呈現消費、生產、就業各個層面齊發的盛況，然而這樣的情況也往往導致景氣開始出現過熱、通貨膨脹等問題，最終也往往因為泡沫破裂或突發事件，導致需求快速下降，廠商進入到極度產能過剩的去庫存壓力。

• 衰退期：在衰退段，需求持續滑落，企業為了消減多餘的庫存開始進行刪減資本與人事支出，一旦僱傭也開始縮減，便會再度衝擊到家計的收入，導致需求近一步下滑，陷入惡性循環，並將景氣帶到谷底。

• 復甦期：而由於消費仍是存在著剛性需求，因此當生產端的產能縮減到一定的程度之後，商品重新出現供不應求的狀況，並重新帶動景氣由谷底重新走升，此時期則因廠商剛經歷嚴峻的撙節時期，因此面對需求的重新復甦，也不會去進行大幅的增加供給，也導致復甦期往往是價格反彈最為兇猛的時期。

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近 20 年經歷 3 輪景氣循環

回顧歷史，全球景氣在 2000 年後分別出現三次景氣循環，2000 年科技泡沬便是景氣過熱的最佳寫照，導致全球景氣面臨大幅衰退，多家企業大幅裁員甚至面臨倒閉，景氣直到2001 年後才緩步走入復甦期，進入下一個景氣週期，隨 5 年的時間過去，2005 年後景氣再度進入到的趨緩期，緊接著便是次貸風暴引發著名的全球金融海嘯，同樣是屬於景氣過熱造成的泡沫化，最終引發信用危機導致一系列的骨牌效應，唯一不同的是 2000 年的泡沫發生在科技業、2008 年則是發生在房地產，而房地產作為經濟骨幹的特性，2008 年的次貸危機更將美國經濟帶入了長達 18 個月的衰退期，為 1929 年經濟大蕭條以來最長的衰退。

經濟衰退期為參考美國經濟研究院（NBER）定義。

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資料來源：Bloomberg

時序來到近 5 年，2020 年的景氣衰退則是以不同形式的面貌出現，新冠疫情導致全球需求瞬間消失，不過也因此全球僅短暫經歷了 2 個月的衰退後，快速重啟景氣循環，但也為後續的經濟埋下了未爆彈，而貨幣政策便在其中扮演了關鍵的角色。2020 年的衰退最重大的改變便是全球的大力降息與量化寬鬆，也導致 2020 年後，因供應鏈瓶頸、報復性的消費，企業比往年更積極的擴增產能，同一時間通膨卻在快速攀升，使得全球景氣在 2022 年，面臨到無可避免的浩劫，甚至高機率在短短的 3 年內，再度看到衰退期的發生。在下一篇文章中，將會更詳細的討論貨幣政策在景氣循環中扮演的角色，以及探討 2023 年全球景氣將何去何從。

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