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2022下半年經濟展望:如何解讀全球股匯債三殺(下)

最後更新時間: 2022.07.21

上篇文章中,回顧 2022 上半年,烏俄衝突加上中國封城再起,大幅加劇了全球經濟的通膨壓力,使得近期各國央行需要加速緊縮以對抗通膨、消費需求也受到物價的壓抑而出現銳減,在利率與經濟的不確定性大幅攀升之下,全球股市等風險性資產顯著下跌,多數經濟體呈現股、匯、債三殺的局面。展望下半年,中國及美國作為全球經濟兩大強權,分別為終端品以及中間財兩大主要需求,2021 GDP 加總佔了全球高達 42% 以上,也因此驅動著各大經濟體的榮枯變動。全球景氣如何在逆風中重振,投資人緊盯中國及美國兩大消費市場,以下簡述中美總體經濟動向與後續展望:

延伸閱讀:2022下半年經濟展望:如何解讀全球股匯債三殺


美國消費不斷下滑,全球聚焦就業市場表現


美國整體景氣在今年以來面臨壓力,Q1 GDP 在疫情之後首次見到成長率翻負至 -1.6%。隨著上半年結束,目前亞特蘭大聯儲預估 Q2 GDP 持續下探至 -2% 以下的季增年率,引發市場關注經濟衰退是否再度出現。而整體 GDP 的下行,主要來自於消費市場的疲弱,在物價的壓力持續侵蝕購買力之下,5 月美國實質薪資年增率滑落至 -3.86%,創下金融海嘯以來新低,衝擊佔美國消費 4 成比例的商品需求,自 1 月以來,零售銷售月增率持續放緩,截至 5 月甚至滑落至 -0.71% 的負區間。而展望美國後市,重點則落在就業市場,近期初次申請失業救濟金人數小幅攀升至年初高點,不過勞動短缺的情況仍明顯,職位空缺率依舊落在歷史新高的位置。根據聯準會主席鮑威爾,每位求職者當下在美國就業市場能夠對應到約 2 個職位空缺,若能成功將勞動供給匹配至需求,維持整體就業穩健,搭配下半年通膨壓力逐步緩解,則能重新提振購買力,為商品需求重新注入向上動能,此外也能持續為佔比 6 成的服務消費帶來支撐。



資料來源:Bloomberg


中國逆勢寬鬆,景氣回升初見曙光


中國景氣則領先於去年下半年就開始經歷下行階段,為此,中國人行也成為本波升息潮之下,少數逆勢寬鬆的央行,中國人行首度於去年 7 月起並開始進行一系列的降準及降息等動作,使得 M2 貨幣供給量年增率在 5 月時已回升至疫情後新高的 11.1%,隨後政府也在 5 月提出 33 項穩經濟一籃子措施,其中包括對汽車行業的補助、基礎建設、以及復工復產的優良措施等。在貨幣政策與財政政策雙管齊下的支持下,在 6 月後上海逐步復工後,中國經濟首度見到曙光,6 月份中國製造業及服務業的官方與財新 PMI 指數雙雙大幅反彈重回榮枯線上。雖然目前為止,部分產業如房地產仍相對疲弱,企業投資意願也尚未明顯回升,不過整體景氣已經可以確立在 Q2 落底,預計下半年有望成為帶動全球景氣回升的主力。


備註:降準為調降存款準備金,概念與降息類似。



資料來源:Bloomberg


結論

儘管上半年全球景氣與金融市場逆風重重,不過近期原物料市場大幅降溫,有望加速後續通膨壓力的緩和,除有利於上篇提到的全球央行貨幣正常化進程鬆綁,為資金面帶來喘息空間外,同時美國就業市場也尚未看到大幅度惡化、中國景氣在 6 月開始看到反轉跡象,投資人不應過度悲觀,並密切觀察上述中美兩大經濟的動向,逢低分批佈局後市,掌握成本優勢。

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