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全球產業動態

群體免疫已在眼前,盤點全球投資機會(上)

2021.06.20


一、疫情仍是關鍵因子,國家復甦出現分化情形

時序即將進入到 2021 年下半,去年造成全球經濟大衰退的新冠疫情,仍然在很大程度上決定實體經濟復甦的走勢。許多成熟市場國家疫情管控得當,如美國、英國、以色列等,每日新增確診人數在 3 月時皆出現落底現象,經濟復甦進程良好。然而我們可以觀察到各國之間對於疫情的管控力度不一,也導致年初至今,許多國家出現二次甚至三次爆發的情況,進而拖累經濟。例如歐洲、日本,也因此其復甦普遍慢於其餘成熟市場國家。


而具代表性的新興市場國家如印度、巴西,其疫情更是難以遏制。印度自 3 月中旬起出現二波疫情,之後新增確診甚至在 5 月初突破 40 萬人高峰,所幸近日出現明顯滑落;巴西新增確診更是居高不下,高機率維持目前和疫情共處的經濟模式,近期台灣的疫情也出現單日確診暴增的狀況。且新興市場醫療資源普遍不足,導致其致死率相較成熟市場國家高,短期新興市場主要受惠外需製造業的復甦,以及原物料價格的支撐,然整體消費力道仍受限於疫情。




二、疫苗施打狀況分歧,成熟市場領先新興市場

造成疫情分化的一大原因便是疫苗的施打進程。隨著去年底疫苗推出、今年初逐漸分送,成熟市場國家在生技醫藥產業上的優勢顯現,且配合政府大多積極採購疫苗,疫情因此回穩,上述提到的美國、英國及以色列等國便是如此。根據美國疾病管制與預防中心(CDC)截至 5 / 31 的統計數據,已感染過新冠肺炎人數達到 3403 萬人(佔人口比例 10.3%),在每日新增施打劑數約 130 萬劑(佔人口比例 0.4%),且施打疫苗劑數占總人口比率為 87.82% 下(設兩劑為施打完畢),若假設群體免疫門檻為:總免疫人口比例(已感染人口比例+疫苗施打比例)大於 70%,則美國將在 7 月中旬正式達成群體免疫門檻。IMF 在 4 月的報告中預期美國 2021 年上半年便可以回到疫情前的經濟活動水準,如今看來也確實如此。而上述提到的英國及以色列,施打疫苗劑數占總人口比率也分別達到 94.22%、122.22%,距群體免疫也即將在望。其餘歐洲各國比率則約落在 50%~60%,配合疫苗施打進度,下半年也仍有機會達成群體免疫的目標。


反觀新興市場部分,IMF 先前預期其在今年皆難以看到有效的疫苗保護,印度、巴西目前施打疫苗劑數占總人口比率僅分別 15.01、21.21%,施打進度確實明顯落後。在疫苗供給不足下,由於新興市場國家對觀光旅遊依賴度相對較高,因此受到二波疫情後的衝擊遠大於成熟市場國家,同時政策能力有限,且近來受原物料價格高漲影響,通膨壓力持續上升, 限制貨幣政策寬鬆的空間。另外新興市場在償債能力也相對成熟市場有限,財政支出的空間也受到壓抑,疊加上述疫情以及疫苗的施打進程落後,成為其經濟復甦滯後的原因。




三、結論

綜上所述,上半年在二波疫情紛擾下,部分國家經濟復甦步伐受打亂,然而我們也可以注意到以美國、英國、以色列等為首的成熟市場國家,疫情控管成效彰顯,配合領先的疫苗施打進度,下半年將有望達到群體免疫,歐洲國家也有望隨後跟上。然而新興市場國家如印度、巴西等,受限於醫療設備不足、政府控管不力等因素,疫情尚未落底。並且疫苗覆蓋率也不樂觀,在今年難以獲得有效的疫苗普及,也表示了在下半年,其實體經濟復甦將會滯後於上述的成熟市場國家。下半篇,我們將會持續探討在成熟及新興經濟體的復甦分化現象明顯下,應該如何選擇標的,進而提高投資勝率!