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全球產業動態

加密貨幣行情起飛,有哪些基本面觀察指標?(上)

2021.05.25


數位貨幣行情起飛,2021 年比特幣市值一度逼近一兆美元大關,許多企業開始將比特幣納入資產當中,包含特斯拉宣布購入15億美元的比特幣,ARK的 ETF 配置約 5% 的比特幣資產,並持續看好比特幣市值呈倍數成長,此篇文章將以比特幣為代表,帶大家初步了解加密貨幣。



一、加密貨幣的兩大特點:「去中心化」與「供給有限」

所謂中心化是指相比傳統法幣交易,需透過統一的中心交易清算金融機構處理,而加密貨幣能達到「去中心化」,在於它透過區塊鏈技術,紀錄所有參與者(又稱為礦工)分散式資料庫裡的交易資訊,並用「挖礦機制」也就是礦工利用自身計算機算力協助登錄交易資訊,成功登錄的人方可獲得比特幣獎勵,達到去中心化及整體帳本無法被竄改的優勢。


加密貨幣除了去中心化的特性,另外一個特點為「供給有限」。以比特幣而言,其創立之初即規定約每四年礦工的獎勵減半,導致比特幣的總供給最終收斂為 2100 萬個,貨幣供給有限的特性也給予比特幣一種類似黃金稀缺性的特性,因此有人稱比特幣為數位黃金




二、比特幣:信用貨幣體系下的特殊貨幣地位

以目前信用貨幣體系而言,比特幣的兩大特點「去中心化」和「供給數量」有限,讓它在國際金融學說中的三元悖論(Impossible trinity)裡具有獨特的地位。


所謂國際金融學說的「三元悖論」意思是任何一種貨幣體系不能同時滿足以下三點:資本自由進出、固定匯率、自主的貨幣政策。例如在 1944 年前的古典金本位制,因為採取固定匯率(單位法幣都可以換取一定重量的黃金)和資本自由移動,因此各國政府發行的法幣,背後需要有一定的黃金儲備支撐,間接使貨幣政策受到限制;而 1944 ~ 1971 年的布列敦森林體系則在固定匯率和自主貨幣政策下,資本移動受到限制(原本布列敦協議規範美元與黃金掛鉤,同時美國聯準會保證以 35 美元兌換一盎司黃金,但最終因受不了美國黃金儲備大量匯出的壓力,而終止黃金與美元的自由兌換)。


1971 年後世界普遍採用信用貨幣體系,意思是在捨棄固定匯率的前提下,各國法幣擁有「自主貨幣政策」和「資本自由移動」的特性。在這個體系下,比特幣「去中心化」不依賴第三方機構,實現資本自由移動;而在自主貨幣政策下,法幣供給被各國競相 QE 大量創造,也彰顯比特幣供給有限的價值。



整體而言,在目前信用貨幣體系位於三元悖論的下方位置,比特幣以數位區塊鏈的形式進行自由資本移動(優於黃金),同時在天生機制導致供給數量有限下,與可被大量發行的法幣不同,成為現今信用貨幣體系下特殊的存在。



三、結論

隨著越來越多美國大型企業選擇持有比特幣,包含致力於整合各式金融服務與比特幣支付生態圈的 Square 購買 5000 萬美元比特幣、電動車龍頭特斯拉利用帳上現金購買 15 億美元、軟體開發公司 MicroStrategy 投資超過 10 億美元的比特幣。大型企業爭相持有比特幣,除增強大眾對於比特幣的接受程度,又由於這些大戶的背書及實際應用的範圍擴大,長期而言有機會逐步降低比特幣價值的高度波動,奠定比特幣作為「價值儲存」和「對抗法幣價值稀釋」的基礎。

如果這個趨勢延續,且越來越多龍頭 Fintech 公司如 Paypal 與 Square 致力於提供普羅大眾兌換比特幣和支付流程,世界龍頭發卡公司 Mastercard 也於 2021 表示計畫讓買家可用比特幣進行支付、並負責兌換法幣給商家,比特幣是否成為另一種被廣泛接受的貨幣將持續受到關注。