瀏覽器建議
親愛的客戶你好,
由於你的瀏覽器版本較低,部分頁面可能會有跑版或功能無法正確顯示的情況。
建議立即升級現有瀏覽器或選用其他瀏覽器:
下載升級 Internet Explorer
下載升級 Internet Explorer
下載 Google Chrome
下載 Google Chrome
下載 Firefox
下載 Firefox
聰明理財

亞股走勢震盪,如何解讀?

2021.12.15

掌握趨勢的同時,進可攻、退可守

Q3 以來,亞股⾛勢多變,台灣加權指數盤整將近 3 個⽉時間後重新開啟⼀波強 勁反彈攻勢眼看直攻萬八,同樣漲幅亮眼的還有印度股市,印度 Sensex 指數⾃ 8 ⽉以 來,最⼤波段漲幅⼀度超過 15%,然⽽新興市場領頭⽺中國股市表現卻持續黯淡, Q3 至今上證指數⼤致維持平盤,A50 則跌幅逾 10%,⽽隨著 Q3 進入電⼦旺季,緊接 著是 Q4 的歐美消費旺季,⾯對新興亞洲⾛勢動盪,應如何解讀︖




來源:Bloomberg



觀察⼀:電⼦需求熱絡,帶動部分亞洲外銷及製造暢旺

台灣作為出⼜⼤國,其出⼜佔整體 GDP 比重⾼達 7 成,⽽其中以電⼦零組件集資通信產品佔 50% 以上,反應台灣作為電⼦供應鏈中極為重要的⼀環,疫情以來,防疫、WFH 等遠端需求,疊加供應鏈瓶頸,導致許多廠商擔憂出貨不順⽽重複下單,帶動台灣出⼜訂單於上半年表現亮眼,近期儘管此現象緩解,存貨的⽔平依舊尚顯不⾜,從製造業採購經理⼈指數(PMI)細項的客⼾端存貨便可以看出,10 ⽉數值再度出現滑落,並且主要來⾃於電⼦暨光學與食品及紡織兩⼤產業,反應在中國限電、東南亞 Q3 因疫情導致⽣產中斷之下,不僅電⼦廠供應緊張,傳產的存貨也仍吃緊,9 ⽉電⼦零組件出⼜額及外銷訂單分別創下 165 億及 629 億歷史新⾼,反應 Q4 歐美的消費旺季將開始發酵。


印度同樣作為電⼦供應鏈重要節點,尤其在總理穆迪的『 印度製造』(Made in India)政策推出後,成為下⼀個世界⼯廠的趨勢⽇漸明朗,各⼤電⼦廠以及醫藥廠紛紛進駐,使印度在疫情之下受惠於醫療保健以及科技的趨勢,2020 年印度外國直接投資(FDI)規模達到 540 億美元,創下歷史新⾼,10 ⽉出⼜在正常基期⽔平下,也來到 40% 以上的年增率表現。


中國經濟雖然相對之下,今年的表現相對弱勢,不過仔細拆解可以發現外貿仍是⽀撐中國經濟動⼒,截至 10 ⽉,相比於其餘經濟數據逐漸回落至個位數增幅,中國出⼜依然維持在 27.1% 的年增率,作為全球第⼀⼤出⼜國,出⼜結構接近 5 成為電⼦產品,包括資通訊、⼿機及電腦、半導體設備等,從中國⼯業增加值來看,10 ⽉為⽌連續 3 個⽉保持在 20% 以上的雙位數成長的唯有半導體電路,印證⽬前電⼦需求熱絡仍在進⾏式。




來源:Bloomberg



觀察⼆:疫情紛擾,資⾦不同步導致盤勢凌亂

從上述來看,台灣、中國、印度皆⼀定程度的受惠著科技時代的來臨,以及疫情帶來的需求爆發性增長,不過三者股市卻漲跌不⼀,主要因素可以歸類為⼆:疫情以及資⾦。


台灣與印度下半年皆逐漸於 Q2 的疫情爆發中恢復,台灣的解封帶動內需回溫,批發零售及餐飲營業額重新創下今年新⾼,印度也能從其服務業採購經理⼈指數(NMI)可以看到觸及 6 ⽉的低點 41.2 後,連續 2 個⽉的快速拉升,⽬前 10 ⽉數據已回到 58.4 榮枯線以上的⽔準,隨著 2021 年疫情的影響逐漸縮⼩,疫苗覆蓋率也逐漸提⾼,不過根據國際貨幣基⾦組織(IMF),新興市場要達到普及依舊要等到 2022年底,在此之前,疫情仍具有⼀定程度的不確定性⽽影響著⾏情的波動。




來源:Bloomberg



同時,國際資⾦也逐漸出現改變,聯準會於 11 ⽉ FOMC 會議中確認將開啟縮減 購債路徑,將於明年年中結束量化寬鬆(QE),新興市場的央⾏也同步在進⾏緊縮, ⽽中國⼈⾏則早在去年看底便率先將貨幣政策轉向中性,加上年中的監管風暴,中國 信貸脈衝指數在去年 11 ⽉來到 32.1 的⾼點後便⼀路下滑,最新數值僅剩下 23.21,當 資⾦⾃市場上回收至央⾏,⾏情的動能也將減緩,也導致了陸股在今年上半年以來便 進入長達兩個季度以上的盤整,更迫使⼈⾏在今年 7 ⽉重新進⾏降準,對市場投放資⾦,⽽台灣以及印度央⾏則仍保持的按兵不動,至今台灣重貼現率利率仍維持在 1.125% 的歷史低點,印度央⾏雖在 10 ⽉利率決策會議停⽌了 GSAP 的購債計畫,但 仍未有升息的動作。總觀之下,全球最⼤央⾏聯準會的貨幣政策轉向,新興市場⾸當 其衝,各國資⾦不同步的狀況下,也導致了今年以來新興市場盤勢混亂,各國⾏情漲 跌不⼀的情境。



結論:掌握趨勢的同時,如何進可攻、退可守

整體來說,美國貨幣政策正常化,非美地區的資⾦壓⼒逐漸增加,疫情影響雖消 退,但仍並非完全免疫,近期南非變種病毒出現,多層市場複雜因素導致盤勢波動加 ⼤,然⽽新興市場投資價值也並非完全消失,物聯網、5G 、AI、電動⾞及元宇宙等成 長趨勢成為市場共識,龐⼤投入的資⾦也將帶動相關國家的成長空間,股市修正應適 時把握逢低佈局機會。


但如同上述分析,影響市場價格的因素相當複雜,⼀般投資⼈需耗費相當程度⼼⼒才 有機會能掌握其中細節以因應變化,⽽長遠來看,在追求投資與⽣活平衡的⽬標上, 聰明的借助具有24H監控功能的國泰智能投資服務才是⾸選之道,投資策略可多加利 ⽤國泰『亞洲佈局通』,除了能⾃動挑選多市場具有潛⼒的亞股外,加入股債平衡的 配置,亦可有效幫助度過短期資⾦動盪的局勢,實現掌握長期趨勢的同時,達到進可 攻、退可守,穩健獲利的投資⽬標。