2019年12月「趨勢獨角獸」月報

中美貿易傳利多，全球「股」舞響應

科技產業是12月表現最強勁的產業之一。MSCI世界科技指數受惠於蘋果和微軟兩個最大的持股，創歷史新高。間接支撐全球股票市場連續四個月上漲，其中大型股的表現略勝於小型股，新興市場表現則優於已開發市場。

美元近期表現不振，是G10貨幣中表現最差的。除美國聯準會態度溫和，另兩個利空為美中貿易協議取得進展，提振了風險偏好情緒，導緻美元等避險貨幣下跌，以及美國國內經濟數據疲軟，ISM製造業數據處於且不如預期。此外，因OPEC和俄羅斯減產量將超過市場預期，地緣政治和美國原油庫存驟降，原油價格急速上漲。

回顧12月全球股市表現，整體上漲2.72％。從產業的角度，儘管中美貿易戰取得了進展，但黃金的需求仍然不減，使貴金屬表現最佳，漲幅達9.74%，原物料、能源、資訊科技表現亦領先其他產業。另外，基礎建設、醫療保健、金融業和消費必需品表現次之，通訊服務和非必需消費品則落後大盤，但仍處於正報酬，房地產是僅有的負報酬產業。

二、展望與策略

寬鬆貨幣政策和2018年低基期股價，加上本益比擴張，推動2019年全球股價上漲。新的一年，股票市場處於不尋常位置，全球經濟有所起色，但未達強勁成長和看到最終需求，當前市場熱絡情況並非反映整個經濟的實力。企業執行長與財務長何時看見最終需求及提高資本支出，並確定特定貿易和政策規則不會改變，將成為企業未來長期獲利的主要決定因素。

從產業來看，低失業率得以支持消費品與服務產業；薪資上漲和繁榮的股市助長了財富效應。基礎建設相關的股票，在政府監管和固定資產背景下，有大量可預測的堅實現金流，納入這種穩定收益產業，將讓投資組合提升防禦能力。房地產產業從全球降息週期中受益，低利率減輕民眾抵押貸款負擔，從而刺激了購房，也讓這類公司財報上，資產負債表現改善。科技公司的資產負債表帳上現金很多，債務也很低，令人印象深刻。

展望未來，股票市場能否長期牛市持謹慎態度，但並非意味經濟衰退即將來臨。因此，維持較多的資產配置於房地產和基礎建設，將使投資組合布局更具有防禦性。

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