聯準會3月如預期升息，估未來將有多次升息機會 | 月領雙薪流第2季報

一、第一季市場回顧

聯準會於3月升息，市場預期今年將多次升息： 聯準會於3月升息一碼，會議中表示，烏俄戰爭帶來的高度不確定性，短期將額外推升通膨上行態勢，亦使經濟活動受壓抑。並認為，持續性升息將為適當政策，並將於下次會議開始縮表。

3月股市上漲緩解季初跌幅，成熟國家優於新興市場： 第一季初受到地緣政治風險，全球股市下跌。隨後市場逐漸消化地緣政治及貨幣政策的衝擊，全球股票3月呈現上漲，緩解季初的跌勢。上漲主要由商品出口國帶動，這些國家受惠於與烏克蘭危機相關的食物、能源及金屬價格的急漲，整體來說，成熟市場表現優於新興市場。

二、第二季投資展望

聯準會應對通膨政策更趨鷹派，美國公債波動增大： 抑制通膨是目前主要央行關注的重點，倘若升息過快導致政策失誤，進而使全球經濟接近衰退，尤其美國公債殖利率到掛反映出此擔憂。聯準會面對通膨變得更為鷹派，並可能導致美國公債的波動擴大。然，公債殖利率已明顯重新定價，反映出聯準會政策利率更快速的移向長期均衡水準，且估值已有所改善。

美國企業財報體質佳，經濟前景更趨平穩： 美國經濟成長仍領先其他成熟市場，且有健康的消費動能及企業資產負債表支持。惟需留意各產業前景現已更為平衡，依賴重壓科技權重來尋求市場表現機會難以復見，主因投資人關注估值偏高的產業，將因升息導致引發估值下降。

三、資產配置(點此看投組介紹)

投資組合第一季下跌4.25%，優於指標指數的 -4.93%。3月年化配息率來到6.77%，高於績效指標配息率4%，主要配息率貢獻來自「新興市場中期混和債券」、「美元高收益債券」及「全球新興市場債券」組別。第一季投資組合所有資產類別均下跌，主要跌幅來自「美國中期投資等級債券」及「新興市場中期混合債券」。升息循環下，不利債券表現；此外，烏俄戰爭亦導致新興市場股、債雙市受挫。

投資組合第二季股債比配置為20:80，採用較保守的資產配置，80%配置於美高收、中期債券等資產，剩餘20%配置於「已開發國家大型混和股票」。刪除受地緣政治風險影響的「全球新興市場債券」及「美國多元固定收益」，為降低風險，亦移除「全球股票收益」組別；新增「國際中期混和債券」組別。