2019年12月「月領雙薪流」月報

中美貿易歇戰，股債雙贏

去年困擾市場的政經事件預期獲得解決，使全球金融市場2019年全年以漲勢告終。今年初，美國和中國宣稱已達成「第一階段」協議，雙方你來我往的動作暫時畫下句點。英國方面，首相強森(Boris Johnson)所屬的保守黨，在議會選舉中贏得多數，預計英國在1月底脫離歐盟後，市場揮別不確定性的疑慮。大環境瀰漫有利氣氛加上基本面回溫，公債以外的利差性產品表現亮麗，尤以高收益公司債與銀行貸款為甚。

美國十年期公債殖利率受就業數據影響攀升，2019年12月一度接近2%水準。新興市場央行則延續貨幣寬鬆立場，土耳其、巴西、墨西哥和俄羅斯等國家都調降利率，此情勢提振當地債市表現。

股票方面，全球股票的股息收益率自前月2.44％下降至2.39％。截至12月底，美股收益率為1.82％，較前月下滑，歐洲股市收益率則為3.68％，表現較高。

二、展望與策略

受十年期公債值利率攀升影響以及對於領先經濟指標的觀察，美國股票與投資級債券目前持中立態度。

依據美國與已開發市場的預估本益比，預計美國股票表現或落後於其他已開發市場。債市方面，預期短期間高收益債券表現將優於投資級債券，兩者之間的利差縮小代表投資人樂觀預期，亦有助抵減股票市場波動。

歐洲股票的表現則預期與歐洲債券類似的溫和走勢，從價格指標「股票收益率相對於十年期債券殖利率」 及股票動能來看，股票將繼續得到支撐；債券價格則因歐洲殖利率近期的變化和領先指標數據略為負向，使其得到支撐。

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