2021年亞洲股市走勢分歧，台灣、東協受惠疫情緩解，及經濟活動回溫，多呈上漲格局，然中國各地疫情頻傳，且監管政策壓力、房地產債務危機，導致股債明顯受到壓抑。展望2022年，中國政治情勢逐漸改善，在監管壓力減緩下，本益比相對其他市場偏低的中國，或具評價面優勢。東協雖在2021年走高，但基期仍低於成熟國家，且當地疫苗施打率普及，帶動經濟活動復甦，同具補漲題材。
一、市場回顧
疫情趨緩，經濟活動回溫，帶動亞洲各國股市走揚：
印度經濟維持正向，且央行仍將維持寬鬆政策，推升印度股市上漲。台股方面，市場對疫情與聯準會緊縮貨策反應漸鈍化，加上半導體設備出貨創新高，樂觀情緒推升台股勁揚。東協受惠疫情趨緩、政府放鬆管制措施，居民移動指數上升、經濟活動回溫題材，搭配低基期效應發酵，帶動股市走揚。
經濟疲弱、監管壓力及債務危機，中國股債承壓：
中國人行調降存款準備率兩碼，2021年已經兩度降準，寬鬆政策預期一度推升陸股，但考量經濟偏弱、政策監管、美中關係緊張，及陝西因疫情升溫導致封城，相關產業股價下挫，壓抑中港股市表現。債券方面，受殖利率彈升與中國地產商債務問題干擾，亞洲債券略顯疲弱。
二、投資展望
政策監管緩解，政治情勢改善，中國浮現評價面優勢：
今年適逢中共20大換屆，穩增長將是經濟首要訴求，政策面支撐不可或缺。然而，貨幣政策雖逐漸寛鬆，但經濟復甦仍需二至三季發酵，未來股市將著眼於本益比提升。另，中美外交顯露曙光，兩國氛圍較川普執政時期見明顯改善，後續貿易關稅若調降，有望進一步提振陸股樂觀情緒。
東協國家逐漸走出疫情陰霾，2022年有望出現補漲行情：
疫苗施打普及率提升，東協各國逐漸走出疫情陰霾。去年東協各國漲勢凌厲，但基期仍偏低，預估今年有望因低基期效應，出現補漲走勢。另，全球半導體需求強勁，東南亞經濟重啟，新加坡出口強勁，有助帶動經濟成長。泰國經濟尚未完全復甦，但11月製造業PMI已進入擴張期，製造商同對未來12個月展望轉趨正面。印尼經濟雖未完全復甦，但受惠出口成長、家庭消費及政府刺激政策，對股市亦屬正面題材。
投資組合2021全年上漲0.57%，優於績效指標的-3.12%。年初受疫苗施打普及，加上各國財政刺激，為市場注入樂觀情緒，投資組合由「大中華股票」、「亞洲不包括日本股票」及「東協股票」領漲。第二季「東協股票」、「印度股票」維持強勢，但受中國監管政策影響，及中國地產商債務問題波及，「大中華股票」、「亞洲不包括日本股票」及「亞洲債券」遭受拖累。年底因通膨高漲、升息壓力及疫情利空復燃，亞洲資產普遍下跌，回吐年初漲幅。
2022年第一季調升「大中華股票」、「亞洲不包括日本股票」比重，因這兩類資產在2021下半年跌幅較大，中國在政策面、政治面情況改善下，將有助於拉高目前偏低的本益比。另，維持「印度股票」、「東協股票」比重不變。同時，調降「亞洲股債混合」比重，且維持「亞洲債券」配置不變，因地產商信用風險，仍為亞洲債券資產帶來下跌風險。
三個月 -1.8%
六個月 -5.71%
一年 0.57%
兩年 16.27%
成立至今 23.48%
