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全球產業動態

原油庫存是油價暴跌元兇?!一次看懂原油庫存相關指標

2020.09.14


一、今年4月油價為何暴跌?

2020年初全球爆發新冠肺炎疫情,歐美各國紛紛執行強力減災、封鎖措施,經濟發展停滯,重創全球商品需求端動能。我們在上一篇文章曾提及,原油是近代世界最重要的原物料,你我周遭的消費品幾乎與原油脫離不了關係,因此消費品需求減少意味著原油需求減少,同時封鎖措施也導致汽油需求降低,最終造成全球原油需求大幅縮減,原油供需失衡。


全球需求大減,但供給沒有同步降低,便導致庫存水位大增,而庫存增加使得倉儲成本提高,儲油槽也到達極限容量,無法再接受交貨,出現「油生產出來了但沒有人要」,原油商只能一再降低價格,造成4月油價暴跌。如此可見,原油價格與原油庫存狀況息息相關,當庫存大幅上升便容易讓油價出現下跌,因此我們將在本篇介紹三組原油庫存相關指標,全面掌握原油基本面!



二、原油庫存重要指標一:美國原油庫存

們在前一份報告提及,當前美國在原油市場已經崛起,美國原油相關指標成為關注重點,因此首先介紹的重要指標是美國原油庫存。


觀察美國原油庫存可以從三個面相切入,分別是庫存量、週變動以及年增率。當原油庫存量持續位在高水位、週變動維持正增加,顯示供給不斷增加但需求相對停滯,此時對油價基本面不利,短期有面臨下行的風險。此外,庫存量還可以關注「庫欣區」的狀況,由於庫欣區為原油期貨交割地,其庫存量以及週變動對於油價的供需情況更為敏感,因此庫欣區的庫存量也是值得關注的指標。


經過統計分析後,原油庫存與原油價格兩者間存在高度負相關的關係,而當把庫存換算成年增率時,可以發現庫存循環約4年一次,庫存年增上升意味著原油基本面轉差,走勢與油價亦呈現反向關係。當前新冠肺炎爆發衝擊原油供需,原油庫存年增率近期處在高檔震盪,供需動能有所停滯,油價呈現盤整格局,唯有原油庫存年增率出現改善,才能支撐油價長線好轉,建議投資人持續留意。



三、原油庫存重要指標二:美國儲油空間使用比率

美國儲油空間使用比率為「原油淨庫存 / 使用中儲存容量」,可以反映庫存狀況,當供給持續大於需求,油商賣不出去油時,只好把油先儲存起來,導致原油淨庫存上升。但是儲存容量有限,庫存上升就會造成儲油空間使用比率上升,讓倉儲成本提高,迫使油商再大幅降價出售,因此儲油空間使用比率愈高時,油價愈容易下跌。

美國境內總儲油空間約6.5億桶,美國政府將全美的儲油空間劃分成五個區域,分別給予代號「PADD1~PADD5」。在這五個區域當中,最重要的是PADD3,也容易影響油價走勢,以下介紹。


(一)PADD3:

本區位於墨西哥灣沿岸,煉油能力與集中度全美第一,再加上海運、陸運方便,因此大部分原油由此出口。前述所說,這些空間無法共用,因此若運送到此區預計出口的原油沒有順利送出,再加上供給過於需求,便容易造成庫存大幅攀升,油價也容易受到影響而波動。

整體而言,透過儲油空間使用比率可以觀察目前庫存的緊張程度,倘若儲油空間使用比率大幅上升,表示供給明顯大於需求,不利油價。



四、原油庫存重要指標三:美國汽油庫存

汽油庫存可以反映人民對於油的消費需求,屬於原油的終端產品,因此可以藉由汽油庫存觀察原油終端消費及需求。當需求強勁時,汽油庫存減少,需求大於供給,便會推升汽油價格,也會促使煉油廠去購買原油來生產汽油,因此也能夠同步讓原油庫存下降,消耗原油庫存,再進一步推升原油價格。

通常美國境內的用油旺季為每年的夏季時間(6月~9月),此時汽油庫存出現消耗,汽油價格上升,同步帶動原油價格上漲。


觀察原油基本面的指標其實還有許多,建議投資人持續關注,為自己的投資負責!