股市續創新高，但基本面雜音未除
全球央行貨幣政策偏寬鬆，且美中兩國達成貿易協議希望漸增，帶動資金流向風險性資產，推升股市走揚，部分指數甚創歷史新高。債市方面，信用債受惠市場正面氛圍，美國投資等級和高收益債券表現優於政府債券，新興市場當地貨幣債則因國內匯率升值，表現不遑多讓。
然而，在亮眼股市背後，基本面雜音猶存。美國、歐元區和中國的經濟成長仍偏弱，主要國家/地區通膨仍偏低，美國核心個人消費支出年增率略降至1.7％，歐元區預估通膨率亦降至0.7％。中國則因國內豬肉價格居高不下，通膨上升至3％，創2013年11月來新高。
央行仍扮演關鍵角色。美國聯準會10月決議今年第三次降息，聯邦基金利率降至1.5%-1.75%。然而，主席鮑威爾暗示接下來可能暫停降息，主要著眼國內經濟恢復活力，強勁的股票市場，及正面的貿易發展。新任歐洲央行總裁拉加德聚焦財政政策，日本銀行雖按兵不動，但多數委員贊成進一步降息，以達到通膨目標。
全球股10月上漲2.76％。從全球產業的角度來看，醫療保健和資訊科技領先於其他產業，非必須消費品、金融業及房地產表現亦不俗。
二、投資組合表現與分析
10月投資組合報酬率為+1.86％，優於參考指標表現 (60％MSCI世界指數+40％彭博巴克萊美國綜合債券指數)。近期投資組合主要配置於科技、貴金屬、房地產產業，然而消費品與服務，及基礎建設類股績效相對落後。
三、展望與策略
失業率偏低、薪資上漲及股市亮眼，助長民眾財富效果，進而帶動消費成長動能。在目前製造業相對疲弱的環境中，消費品和服務族群受惠前述題材，表現相對較佳。另，基礎建設類股因擁有大量可靠，且可預測的自由現金流，同受資金青睞，並提高投資組合防禦能力。
房地產業者自全球寬鬆環境中受益，除減少資產負債表債務負擔外，低利率降低房貸負擔，並刺激購屋需求。科技業者因現金多、債務低，財務體質健全提供投資誘因。
展望未來，我們對近期頻創新高的股市，仍抱持謹慎態度，但不認為經濟衰退將來臨。因此，透過布局貴金屬、房地產、基礎建設等另類標的，增添投資組合多元性，並降低波動。
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