2019年11月「亞洲佈局通」月報

中美貿易戰見緩和，推升亞洲資產走揚

中美貿易談判訊息反覆，干擾市場投資情緒，所幸雙方在期限前達成第一階段貿易協議，並就關稅、智慧財產權保護等議題達成共識。受惠上述偏多消息，推升全球股續揚，美股再創歷史新高。然而，即將展開的第二階段談判變數仍存，且香港、新疆等議題不時干擾，增添市場波動。

亞洲方面，中國人行雖意外調降公開市場操作利率，但工業生產、零售銷售等數據同見放緩，中國股市仍受壓抑。香港反送中氛圍稍見緩解，但當地罷工與示威衝突加劇，仍對港股形成負面衝擊。印度10 月CPI年增率雖攀升至4.62%，但受惠MSCI調升權重，及市場對印度企業獲利前景正面預期，推升印股走揚。日韓雙方啟動出口管制協商，且同意舉行高峰會談，提振韓股表現，台股續受惠外資買超而創波段新高。債市方面，泰國央行降息至1.25% 歷史低點，提振當地經濟，但印尼央行考量經濟有所改善而暫緩降息，亞債未受美債殖利率走升壓力拖累，仍維持正向表現。

二、投資組合表現與分析

三、展望與策略

風險性資產受惠市場利多題材，頻創新高，但仍需留意漲多後可能引發的回檔風險。考量貿易戰變數難解，增添市場未來波動。相形之下，新興市場評價面仍較成熟市場具吸引力，短線雖受貿易疑慮所擾，但長線來看各國財政體質已漸好轉，預期未來在政治風險淡化，與官方政策加持下，有望回溫。

亞洲經濟主要以出口為導向，貿易戰雖為隱憂，但央行寬鬆政策仍可望為經濟帶來支撐。若中美雙方談判氣氛正面，投資焦點將回歸基本面，亞洲各國成長動能備受期待。同時，亞洲企業體質持續改善，槓桿比下降，利息覆蓋率提升，投資等級債與高收益債信評呈現改善趨勢，考量亞洲債券具較高報酬與較低波動度優勢，較其他利差商品更具吸引力。

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