地緣政治降溫，經濟持續擴張｜2026年7月市場聚焦

美PMI連六月擴張，非農翻紅通膨仍黏不降息

美國6月製造業PMI微降至53.3，雖略低於預期，但連續六個月處於擴張區間，顯示 AI基礎建設與製造業回流 需求持續提供支撐。細項中 庫存指數升至51.4，反映企業邁入主動補庫存；隨著地緣政治降溫、油價回落，價格指數降至73.0，整體擴張趨勢不變。

就業市場重展韌性，5月新增非農就業達17.2萬人，遠優於預期。職缺增長仍依賴醫療與教育等特定服務業，金融與資訊業則持續受AI替代效應影響而表現偏弱。失業率持穩於4.3%，整體呈現「低招聘、低解僱」的溫和成長，但工資動態仍具黏性。

通膨方面，5月CPI與核心CPI年增率加速超出預期，主因能源價格大幅攀升（年增達23.5%），且房租與交通成本高企。聯準會於6月會議上調了2026年底通膨預估，並維持高利率，今年市場預期將維持不降息。

陸PMI重返擴張，產需雙回升但小微企業續寒

中國6月綜合PMI產出指數微升至50.6，全社會生產經營整體回升。其中，非製造業商務活動指數為50.2，服務業與建築業保持擴張，金融保險業增長較快。

製造業PMI回升至50.3，重返擴張區間。製造業顯現「產需雙回升」特徵，生產指數升至51.4，新訂單指數回升至51.2，顯示內需改善，AI熱潮帶動的電子通訊及出口高成長提供關鍵支撐。

雖然原材料庫存持續下降，企業用工景氣亦略有回落。主體分化依舊明顯，大、中型企業景氣高於榮枯線，但小型企業下滑至48.2，顯示復甦普遍性不足，小微企業依然承壓。高技術製造業與終端消費鏈具備引領韌性。

展望第三季，經濟維持溫和修復，後續關鍵在於地方專項債等內需刺激政策的落地效果，以及傳統製造業的成本傳導效率。

● 聯準會將保持耐心觀察，今年或將維持不降息

來源：Bloomberg , 2026/07/02為止最新資料

● 陸PMI重返擴張，產需雙回升但小微企業續寒

資料來源：Bloomberg, 2026/07/02為止最新資料