AI投資帶動AI基礎建設，使製造業PMI持續擴張
美國5月製造業PMI升至54高於預期，新訂單與未完成訂單持續擴張，顯示AI基礎建設與製造業回流帶動強勁需求。庫存水準普遍偏低，有利後續庫存回補；儘管鋼鋁與高油價使價格指數居高於82.1，但整體製造業景氣擴張，預期PMI將落在55至60區間。
就業市場同樣展現韌性，4月新增非農就業11.5萬人優於預期，多數產業穩定成長，僅金融與資訊業受AI人力替代影響表現疲弱。失業率持穩於4.3%，時薪月增率溫和放緩至0.16%，顯示勞動市場不致推升服務業通膨。
通膨方面，4月CPI符合預期，但Core CPI年增率攀升。通膨主要由地緣政治風險溢價引發的油價大漲（月增3.8%）所貢獻。雖然房租與服飾使服務通膨略高，但多屬統計落差的一次性波動。
相較之下，高油價推升的運輸與肥料成本更具黏滯性，預期第二季通膨維持高檔，聯準會將保持耐心觀察，今年或將維持不降息。
5月中國製造PMI指數較上月回落但仍擴張
中國5月綜合PMI產出指數升至50.5，反映全社會生產經營活動整體保持擴張。其中，非製造業景氣修復，服務業與建築業商務活動指數分別環比提升至50.3與48.8。然而，製造業PMI則下行0.3%至50.0的榮枯線邊緣。製造業內部顯現「生產偏強、需求走弱」的特徵，內外訂單同步轉入收縮區間，外需雖回落但未系統性下行。
雖然原物料價格高位回落，但上下游價差持續擠壓企業盈利空間，導致主動補庫存意願減緩。主體與行業維度分化明顯，大型企業景氣上升，但中小微企業再度陷入收縮，復甦普遍性不足。先進製造與終端消費鏈具備韌性，而原材料與地產關聯行業疲軟。
展望第二季，中國經濟仍具修復基礎，但製造業回暖節奏放緩，後續重回擴張的核心在於內需刺激政策落地效果、海外訂單穩定性及成本傳導效率。
● 聯準會將保持耐心觀察，今年或將維持不降息
來源：Bloomberg, 2026/06/02為止最新資料
● 中國5月綜合景氣維持擴張，製造業弱復甦內需待政策發力
來源：Bloomberg, 2026/06/02為止最新資料
