美國經濟呈現高溫製造業、低溫就業、受限通膨，預期聯準會將展現耐心，降息機率大幅降低
從製造業、就業及通膨三大維度觀察，當前美國經濟呈現「景氣擴張、勞動平衡、通膨受限」的複雜局勢，這將導致聯準會（Fed）在貨幣政策上展現極大耐心，預期今年降息機率大幅降低。
首先，3月製造業PMI持續擴張至52.7，在AI基礎建設及電網更新帶動下，新訂單需求強勁且庫存偏低，顯示景氣具備韌性，減少了聯準會因經濟衰退而降息的必要性。然而，受到地緣衝突影響，製造業價格持續創高（78.3），反映油價上漲帶來的成本壓力，成為通膨路徑上的隱憂。
其次，雖然2月非農就業人數意外減少9.2萬人且失業率微升，但扣除罷工與天氣因素後，市場仍維持「低聘僱、低裁員」的低溫平衡。這種勞動市場的溫和降溫，雖有助於壓抑服務項通膨，但也未出現惡化跡象，讓政策制定者有更多時間觀望。
最後，2月通膨主要受油價風險溢價支撐，儘管服務與商品通膨相對受控，但在地緣政治干擾物流、油價高於戰前水準的背景下，通膨回落速度受阻。綜合判斷，聯準會預期將維持高利率環境以確保通膨下行趨勢，今年傾向採取不降息的觀望立場。
中國生產內需雙回升，政策面與產業新動能支撐景氣
3月中國製造業PMI回升1.4%至50.4%，終結連續兩個月的收縮，表現優於市場預期。主要驅動力來自節後企業全面復工復產，帶動產需兩端同步改善。其中，新訂單指數大幅跳升3%至51.6%，反映市場需求明顯回升，且與生產指數的差距進一步收窄，顯示供需結構轉趨平衡。
企業預期指數亦小幅上揚，顯示製造業對近期景氣仍具信心。在外需與外部風險方面，中東衝突升溫推高國際能源及大宗商品價格，使購進與出廠價格顯著跳升，後續恐加重企業成本壓力。
展望未來，雖然4月可能面臨節後復工紅利消退的季節性回檔，但在國內內需政策持續發力，以及高技術製造業等新動能領域的韌性支撐下，預計整體經濟景氣度將維持穩健。整體而言，中國製造業呈現築底回升態勢，但需留意地緣政治帶來的通膨成本挑戰。
● 預估2026年Fed將在下半年降息機率大幅下降
來源：Bloomberg, 2026/04/02 為止最新資料
● 中國受惠政策與產業更新，支撐景氣回升PMI上行
來源：Bloomberg, 2026/04/02 為止最新資料
