預計就業市場放緩、通膨相對可控，2026年Fed仍有2碼降息空間
美國12月PPI MOM 0.5%/核心PPI MOM 0.7%，高於預期。觀察近期通膨數據領先指標，服務項與商品項表現紛歧。服務項方面，以勞動市場觀察，12月新增就業(3MA)低於10萬人，搭配職位空缺持續下滑，預計服務項通膨將不致造成通膨升溫的因素。
另外在商品項部分，由於需求不佳，企業吸收部分關稅成本，關稅傳導至消費端需要更長時間，因此在勞動市場低溫狀態下，預計通膨(CPI/PCE)在Q1維持高位後將隨基期下滑。另外，預計關稅對物價與就業市場的影響將在Q1逐漸顯現後滑落，支出將保持溫和：包括 1)非農就業持續偏冷，但企業獲利與財務穩健將支持失業率僅低檔緩增; 2)大美麗法案所得減稅上路，有利於消費者信心底部改善; 3)家計目前財務及信用面整體低槓桿、信用分數維持高檔支持支出韌性，預期Q1美國消費增長平均MOM將落在0.3%左右水準。
由於就業市場放緩、物價相對可控的情況下，Fed最快將於4月啟動降息，預計今年4/7共計降息2碼。股市方面，預計市場重新訂價AI需求及能見度，將持續有利相關半導體及設備族群。
預計中國持續反映財政與貨幣雙寬鬆政策，陸股漲勢可期;歐元區持續復甦，可留意政策推動類股
近期美元貶值以及季節性因素成為人民幣當前升值的直接推動力，預計美聯儲新主席沃許上任，將持續維持寬鬆貨幣政策，因此在美國維持降息態勢的情況下，人民幣將有望再度走強。景氣方面，春節因素和天氣影響將使中國1月製造業活動回落但估計節後回升；然而BCI指數則受1月定向降息政策寬鬆而明顯回升，指數ETF出量贖回、實屬短暫調節；政府呵護市場走慢牛，非結束信號。
需求方面，1月PMI雖重回緊縮，然在寬鬆背景下，預計信貸脈衝&景氣趨勢仍然向上；歐股方面，隨德歐國防及基礎建設支出陸續到位，疊加ECB降息效果逐漸發酵，將有利歐元區景氣持續回升，吸引資金持續往歐洲股市回流。建議可增持歐股部位，以政策推動類股如基本資源、國防及營建材料為主要配置。
● 預估2026年Fed將在4/7月各降息1碼
來源：Bloomberg, 2026/02/02為止最新資料
● 中國受惠財政與貨幣雙寬鬆，預計陸股將持續反映政策利多
來源：Bloomberg, 2026/02/02為止最新資料
