美國關稅影響將逐步顯現，建議調節高評價持股，轉進有政策支持的板塊
市場主要聚焦在川普最新的關稅政策，繼對日本宣布8/1徵收15%後，川普宣布對歐盟課徵15%關稅，同時日本與歐洲向美國出口汽車僅15%產業關稅遠低於現今25%關稅，同時兩國分別承諾對美投資5500億美元及6000億美元，優於市場預期，同時也使關稅不確定大幅降低，反映川普對於關稅施壓力度加大後達成目的，搭配隨著4/2課徵關稅以來前幾份CPI通膨數據低於預期，市場淡化通膨擔憂。
預計關稅對物價影響也將溫和漸進而非一步到位，物價5月以來僅溫和走高，以0.25~0.3% MoM(無額外關稅前0.18~0.2%)測算，預計YoY將在9~10月來到高峰(3%左右或略高)後開始趨穩(4Q)回落(1H26)，因此7月的通膨數據是將是首次MOM及YOY同步加速時期，搭配目前公布高於預期的關稅稅率，通膨擔憂將進一步定價於股價。
考慮廠商庫存含提前拉貨後庫存約2個月，關稅自6月起影響開始顯現，因庫存受關稅影響之比重將先增後維持，預計MoM 3Q偏高影響最大，4Q回落；YoY 9~10月來到高峰(3%左右或微幅高於)後開始趨穩(4Q)回落(1H26)。建議在目前SP500很貴的情況下調節高評價持股，轉向至有政策面支持板塊，EX:受大美麗法案投資稅額減免大型CSP雲端服務類股。
中國等待刺激政策，市場樂觀預期升溫；美歐關稅底定，不確定性下降，有望帶動歐股上漲
中國股市市場情緒持續回溫，反內捲政策預期存在，大宗商品價格回升，居民定存與企業中短期票據利率明顯大幅下滑，有助於居民存款釋放至資本市場與企業投融資，實際房貸利率自2021年以來首見回揚，流動性環境明顯改善，企業盈利展望與獲利下修持續，但即將收窄至零值，北向與公募資金提前流入，散戶參與度重新回升，帶動市場情緒的廣度與力度，市場等待會議釋放的降息與刺激政策；美歐關稅底定，預計政策不確定性下降，有望帶動企業信心及消費者信心持續回升，提升企業投資意願。
另外ECB放寬利率限制、德國大舉投資支出，將有利歐股長期成長，將支持歐股上方空間，建議可進場布局歐股，並以國防、公用事業、營建材料等政策利多類股作為首選。
● 預估2025年Fed仍有兩碼降息空間，時間落在10&12月
來源：Bloomberg, 2025/7/31為止最新資料
● 市場等待中國會議釋放的降息與刺激政策，散戶參與度重新回升，帶動市場情緒的廣度與力度
資料來源：Bloomberg, 2025/7/31為止最新資料
