預計美國12月CPI/Core CPI為階段性高點，預估2025年FED將於6/9月各降息一碼
美國 12月零售銷售月0.4%，低於預期0.6%;核心零售月增0.4%，低於預期0.5%；12月PPI MoM 0.2%，低於預期與前值的 0.4%;核心PPI MOM 0%，低於預期0.3%與前值; 12月CPI/核心CPI 月增0.4%/0.2%，符合/低於市場預期0.4%/0.3%；YoY 2.9%/3.2%符合/低於市場預期2.9%/3.3%。
就類別部分，能源價格推動12月CPI增溫(預計1月持續)；但核心商品（服裝+二手車+其他商品)價格保持溫和(符合供應鏈壓力指數)、多數服務價格降溫(居民關稅前提前商品消費可能階段性部分排擠服務需求)、居住價格持平，使核心物價降溫。預計CPI 及核心CPI YoY 2024/12皆為階段性高點，高基期及居住項的持續滯後傳導將使1H25物價偏降，2H再隨供應鏈壓力略增、居住項下降影響漸減、油價略增及關稅影響小幅走高。
目前市場已定價未來一年3%的通膨 (隱含CPI MoM平均0.25%)，油價今年狹幅整理下預計低於市場預期可能性高(除非關稅為風險場景)；Fed SEP預計的核心PCE MoM 略高於2004-2006/2016-2019平均，關稅基本場景下預計此一通膨估計合理，預估6/9月各降息一碼預期。
中國經濟好轉但應審慎評估貿易不確定性；歐元區受關稅不確定衝擊仍大，短期波動風險仍存
中國12月經濟資料多數好轉.其中工業生產、出口、消費增速回升，投資受淡季影響短暫回落(製造業與基建持續高檔震盪而地產投資仍低迷)，地產銷售量價延續改善；疊加PPI跌幅小幅收窄、信貸社融高於預期，整體來看經濟整體較11月有所好轉，人行預計發佈進一步降準降息的訊息，並釋放550億人民幣的流動性助穩股市，建議在相對政策空窗期以及川普就職前不確定性之下，審慎看待市場行情；歐股方面，受惠美國核心通膨降溫，公債利率下滑，及中國經濟數據反彈，加上奢侈品板塊財報公布亮眼，引領12月歐股上漲。市場關注1/20川普上任後的政策公布。在貿易不確定性仍偏高、歐洲企業信心疲弱的情況下，預估歐股短期風險仍偏高；長期隨實質薪資上升帶動消費者信心回升，及ECB持續放寬利率政策，預估歐股長期仍有成長空間。
● 策研預預估2025年Fed將於6 / 9 月各降息一碼
資料來源：Bloomberg, 2025/01/24為止最新資料
● 中國經濟好轉但應審慎評估貿易不確定性
資料來源：Bloomberg, 2025/01/24為止最新資料
