潛在關稅政策使美國零售銷售及消費者信心不如預期，然家計財務體質健康，短期經濟無失速可能
美國2月個人支出月增0.4%，低於市場預期的+0.5%；個人所得月增0.8%，高於預期之0.4%; 2月PCE/Core PCE月增0.3%/0.4%，Core PCE略高於市場預計之0.3%；YoY 2.5%/2.8%，Core 略高於市場預期之2.7%，2月個人支出符合預期反彈(儘管略低於市場預期)，整體而言，受消費者已開始害怕通膨並縮手，預期美國1H25消費增長維持在0.3~0.4%水準，較4Q24降溫，2H隨關稅恐慌漸降及減稅政策趨明，消費再溫和改善。
3月密大CCI終值現況指數降至63.5(初值65.7)，預期由64降至54.2，1Y/5Y通膨預期分別由4.3%/3.5%上升至4.9%/3.9%;美國2月零售銷售月0.2%，低於預期0.3%;核心零售月增0.2%，符合預期，下修前值。整體而言，2月核心零售銷售符合預期，但觀察汽車銷售/餐影支出疲弱，顯示隨著川普上任前搶消費後提前透支，搭配川普採財政緊縮+關稅不確定性持續，民眾增加儲蓄率降低消費，消費者信心回落，預期消費未來2季「疲弱」，但觀察無論是企業或是家計單位財務體質均健康，民眾無過度槓桿問題，並且在就業端企業傾向以減少空缺取代裁員，消費端雖疲弱，但無短期間大失速的可能。
美中仍可能有下一輪貿易談判，中國股市偏震盪；歐股受關稅政策衝擊，短期內仍有修正空間
上周中國股市上漲0.01%，呈現平盤震蕩，市場相對具備支撐，展望本周，美國對等關稅預計落地，貿易不確定性落地，但對中國可能仍會有下一輪談判，預計市場偏向震蕩；人民幣方面，人行降準尚未落地，人民幣短期相對具備支撐，美元疲弱，預計人民幣將偏震蕩走强格局，關注本周公佈的PMI數據。上週歐股下跌2.4%，主要因川普宣布將對非美製造汽車課徵25%關稅，再次打擊汽車類股表現。本周持續關注4/2川普即將公布的關稅內容，預估將額外針對歐盟課徵除汽車外的關稅，短期市場觀望氣氛濃厚，歐股仍有下修空間；然而長期受俄烏停戰、德國大規模擴張政策及ECB放寬利率等多重利多加持之下，預估將持續帶動基本面復甦，歐股長期仍有上漲空間。建議短期採保守觀望策略，待關稅利空反應後可逐漸加碼布局。
策研預預估2025年Fed仍有兩碼降息空間
來源：Bloomberg, 2025/3/31為止最新資料
預計4/2後貿易不確定性落地，但美國對中國仍可能有下一輪談判，預計中國股市偏向震蕩
資料來源：Bloomberg, 2025/3/31為止最新資料
