近期國際黃金價格漲破 3000 美元 / 盎司，同時在美元匯率居高不下的情況之下，如果你在銀樓想買個金條，那麼更是會看到 12 萬 / 兩這種過去難以想像的天價。俗話說：「炮聲一響，黃金萬兩」，意思是：發生戰爭的時候，黃金價格就會上漲。然而，如今俄烏戰爭已經進入停戰協議階段，那麼這波黃金價格到底為何飆漲？
黃金價格與通膨成長比，長期看漲
傳統而言，短期金價與「風險」最為相關，例如美元風險提高時，金價就會上漲；長期金價則會隨著「通膨率」而緩緩成長。
該現象起因於，黃金為全世界各國央行在發行貨幣時最重要的價值儲備。一方面，由於所有資產都是以貨幣計價，因此所有的資產變動風險都會連動到貨幣，此時貨幣風險提升、價格下降，於是作為貨幣價值基準的黃金價格就會隨之上漲。另一方面，通貨膨脹意味著貨幣的價值下降了，因此黃金的價值就會上漲。
看到這裡你可能有點頭昏腦脹，為什麼黃金作為貨幣價格儲蓄，所以貨幣越跌，反而黃金越漲呢？我們不妨換個角度思考，把黃金也當作是一種「商品」。當貨幣越發越多，超過各種商品供給的成長量時，商品用貨幣價計算的價格（也就是物價）就上升了，這就是通貨膨脹。黃金也是一種商品，因此長期而言金價漲幅與通膨率成正比。
本輪金價飆漲的短期與長期因素
以上我們討論到的金價規律與兩個歷史事件有關。1944 年布列敦森林會議確立了「金本位制」，也就是各國貨幣皆以美元為基準、美元又以黃金為基準，利於美國向全球輸出購買力；1971 年美國尼克森總統宣布停止美元與金價綁定、讓美元對金價貶值，布列敦森林體系從此轉向「美元本位制」的信用貨幣體系，全球貨幣仍以美元為匯率基準。
布列敦森林體系的核心精神是「美國輸出購買力」。如今，美國無法忍受貿易夥伴長期違反規則，決定不再輸出購買力給所有國家，因而啟動貿易戰，這才是真正可能打破布列敦森林體系精神的因素。
短期：貿易戰恐引發全球性通膨
從國際貿易的基礎理論來看，越自由貿易環境就會使得各種生產要素發揮得越有效率，因此能壓低商品價格、穩定通膨率。1944 年時全球進出口額佔全球 GDP 僅 11%、1971 年成長至 20%，到了 2008 年更是成長到 60%。如今這個全球化趨勢開始反轉，各國短期可能面臨通膨快速上升。因此，基於今年可能看到的通膨浪潮，短期金價就率先上漲。
長期，美元本位制可能走向終結
美國決心縮窄貿易圈，自然會帶出下一個猜想：如果其他國家也自組貿易圈，那麼他們會採用美元作為交易貨幣嗎？基於貨幣價值，會；基於交易便利性，不會。整體而言，即使美元失去國際貨幣地位的機率不高，但金融市場上確實已經有部分觀點在討論這個可能性。假設這件事情真的發生了，那麼就宣告美元本位制終結；此時黃金就又可能重回國際貨幣體系的中心，這對於金價而言自然有利。
整體而言，這波金價衝上歷史新高，表面上看起來仍是為了避險，但底層邏輯卻可能是對貨幣體系變革的重新訂價。你可能想問，金價還會再往上漲嗎？可能會，也可能不會，關鍵在於各國面對貿易戰的整體政策到底將如何發展。如果投資人是抱持著短期追高的心態想進場，那麼在此建議務必見好就收；但如果投資人是想對目前全球政策的不確定性進行避險，那麼不妨在投資組合中配置黃金。
