2024 年即將落幕前,讓我們先回顧今年的重要事件。一,美國聯準會啟動降息,同時經濟維持平穩、未進入衰退;二,全球政治右轉,特別是美國共和黨在川普的領導下全面勝利;三, AI 浪潮持續支撐全球科技業需求,台灣也在半導體業優於預期的業績激勵下擴大了對美國的貿易順差。
展望2025年,我們又將面對怎樣的經濟環境呢?
貿易戰 2.0 即將開打,恐影響聯準會降息幅度
聯準會開啟降息周期,從 FOMC 的會議紀錄中也可看出,聯準會官員普遍預期今年將降息四碼、同時明年還有四碼的降息空間。然而川普的兩大強勢政策,可能打破這樣的預期。
第一,非法移民政策。
如果川普真的採取嚴格標準遣返非法移民,將直接降低基層勞工供給、擴大勞動市場缺口;如此一來,好不容易才穩定下來的薪資成長率很可能會再次上揚,進而重新帶動通膨。
第二,關稅政策。
目前市場預估貿易戰 2.0 的力度將會遠勝過去,這可能造成通膨。雖然川普強調將會以降低個人稅與企業稅以對沖提高關稅的影響,但仍不可低估關稅可能帶來的後續效應。
整體而言,川普這兩大政策有可能促使通膨再起,因此聯準會官員也鬆口坦承將會觀察未來新政府的政策影響,再加以評估最終降息幅度。目前金融市場雖然對於 2025 年的降息幅度有爭議,但皆認同明年仍持續處在降息周期、重啟升息的機率很低。
2025 年有望復甦,全球經濟格局對台灣有利
說完了美國,台灣又將面對怎樣的經濟環境呢?
第一,產業強弱落差大,AI 浪潮尚未結束。
目前 AI 發展仍在初期階段,預計將隨著晶片邁向 2 奈米、1 奈米而有越來越強的應用,因此未來數年仍是各大科技龍頭的兵家必爭之地。台灣是全球半導體產業的龍頭,2025 年在 AI 產業的帶領下,勢必將是最大的受益者之一。
第二,貿易戰不一定對台灣不利。
半導體產業持續旺盛是造成台灣對美國出口順差的最主要原因,該部分的關稅是否變動,影響最為關鍵。目前全球急缺高階晶片,即使美國對台灣課高關稅,最後反而可能是由美國企業承擔大部分的額外稅務。因此,台灣半導體的獲利能力的衝擊幅度可能不會太大,貿易戰對台灣不一定不利。
美國持續降息將營造出寬鬆的資金環境,再加上AI 產業持續挹注下,台灣經濟前景樂觀。國泰世華銀行首席經濟學家林啟超預測,2025 年台灣GDP成長率將有機會挑戰 3%,進入經濟復甦期。在資金面寬鬆、基本面復甦的情況下,預計資本市場的表現也將偏向正面樂觀,惟須注意各產業的表現可能落差較大。