預估通膨於25H2前持續緩降;25H2後將低檔緩增。通膨持穩下預計今年12月Fed將再降息一碼
美國10月CPI/核心CPI 月增0.2%/0.3%,符合市場預期;YoY 2.6%/3.3%符合市場預期。其中:核心CPI持平但居住項略有反彈(主要來自不計入PCE的OER,主要住所租金持平),顯示其他核心物價持續維持低位。往未來看,預計2Q25以前核心物價將持續緩降,2H25低檔緩增,2025年末略高於Fed目前估計之2.2%(估計約2.4~2.5%),因:1)1Q25高基期;2)油價預計1H25前窄幅波動,2H25再小幅走高;3)食品價格貢獻小增但影響有限;4)核心商品價格短期溫和但預計2Q25起隨主要國家降息及中國刺激政策效果顯現將漸增;5)居住價格短期持續滯後降溫,但近期租金價格落於同期程度持續收斂、預計2025房價續漲近10%,預計居住價格2025年中左右開始滯後回升;6)川普可能於2025年中左右開始對中國部分增稅(基準場景假設初估影響核心物價約0.2%),但整體而言,通膨在25h1路徑不變,最快影響在25h2,因此預計12月fed再降一碼的想法不變。
中國因關稅不確定性,預估股市呈震盪格局;歐股因關稅擔憂、經濟數據疲軟,預估波動風險偏高
中國由於外部環境的動盪與關稅擔憂再現,加之美國新任内閣多爲對華鷹派成員接任,打擊市場風險情緒,化債金額整體來説足夠且符合市場預期,但缺乏對地產直接刺激的表述,指數跌破3900點,由地產/原物料/金融類股領跌。中國10月主要經濟數據緩步回穩,考量人行後續仍有降息空間,預計人民幣年底前將弱勢震盪。預估中國股市在市場融資大增,籌碼較爲凌亂下,將偏震盪格局。
後續將密切觀察11月底的政治局會議是否激勵市場新的敘事方向。歐股方面,川普提名主張強硬外交的Rubio擔任國務卿,市場擔憂貿易摩擦風險加劇,且因俄烏地緣政治風險升溫,stoxx600一度跌至3個月低點。經濟數據方面,因歐元區消費者信心及11月PMI數據不如市場預期,恐增加2024Q4 GD成長率陷入萎縮壓力,恐連帶影響歐股企業獲利持續下修,預估歐股短期波動風險偏高。
● Fed已於11月降息一碼。通膨持穩下預估今年12月Fed將再降息一碼

資料來源:Bloomberg, 2024/11/29為止最新資料
● 10月中國製造業經營活動預期指數及製造業PMI皆有小幅改善

資料來源:Bloomberg, 2024/11/29為止最新資料