美國經濟展現韌性，降息時程遞延｜2024年5月市場聚焦

美國經濟韌性十足，降息幅度預期減少，市場波動加大

美國3月PCE與Core PCE月增0.3%符合預期，不過，YoY分別增加 2.7%與2.8%，高於市場預期。此外，3月個人支出月增0.8%，高於市場預期的0.6%；個人所得月增0.5%，符合市場預期，整體而言，3月商品個人支出強彈與此前公布的零售銷售數據一致，服務支出則保持穩健。

從就業數據來看：1)4月廠商聘僱展望整體中性回升，預計非農更多受供給限制(勞參率預計在63%以下)，在就業需求穩定及移民增加就業供給下，預計2~4Q非農在20~25萬人之間，高於目前市場預期的新增14萬人預期 ；2) 近期職缺降幅推估對應年底失業率偏向景氣中性場景之4.0%，略低於市場目前預期的3.8~4.1%；3)數據公布後，市場對今年降息碼數增加至2碼，市場預估9月與12月分別降1碼。

中國股票市場情緒改善，科技領漲；歐元區緩慢恢復，信貸信心回升

中國公佈GDP以及投資消費生產相關的經濟數據，整體GDP達到5.3%的成長率，優於市場預期，然而結構上較爲分化，成長主要由政府投資與基建投資帶動，地產投資持續走弱，零售銷售僅溫和成長，整體經濟成長的貢獻偏向供給端。股票市場在國九條的資本市場改革政策下，情緒面重新得到激勵。預計在匯價相對穩定下，有利陸股近期呈現反彈態勢。

即將進入降息循環之際，加上近期公布調查指標包括PMI、Ifo都顯示歐元區生產者信心開始恢復，同時服務業亦保持強勁，歐洲基本面持續向改善前進。此外，歐元區3月貨幣供給報告中顯示銀行對實體非金融業貸款增加50億歐元，對家計貸款增加40億歐元，借貸活動正在復甦，M1年增率從原先負雙位數收縮，如今已收斂至-6.7%借貸信心回升，有利歐股後續表現。

● 美國經濟韌性十足，降息幅度預期減少，利率維持高位的時間延長

資料來源：Bloomberg, 2024/4/30為止最新資料

● 歐元區景氣緩慢復甦，服務業强勁恢復，製造業持續偏弱

資料來源：Bloomberg, 2024/4/30為止最新資料