下半年景氣逐季回暖｜2023年8月市場聚焦

最後更新時間： 2023.08.29

美國7月如期升息一碼，政策緊縮接近尾聲

美國2Q23 GDP季增年化2.4%，高於市場預期的1.8%，結構上2Q消費有所回落但仍維持溫和增長；投資回升支撐GDP增長，整體而言，家計部門隨著通膨回落帶動實質所得與CCI改善/企業部門隨著去庫存及政策緊縮接近尾聲，加上金融條件收緊程度小於2Q預期，景氣分別於1Q/2Q落底回升，預計2H景氣逐季回暖，上修3Q23/4Q23 GDP QoQ年化至1.5%/1.7%；全年上修至2.1%（之前1.3~1.5%）。FED會議聲明偏向中性表述，使得11月升息一碼機率則略有降低，同時對未來多次升息的擔憂略有緩解。

在市場流動性仍較高之下，資金集中在大型股的現象將逐步外溢，股市廣度將改善，預計：(1)風險資產整體回調幅度有限；廣度上升 (2)可開始尋找循環股中評價便宜且具有價格動能的中小型股票。

中國受政治局會議政策激勵，市場迎來轉機；歐元區升息接近終點，ECB態度轉鴿派

中國原先低迷的市場情緒受政治局會議的内容表態大幅鼓舞，主要受到刺激資本市場的政策表述以及移除房住不炒的政策態度影響，券商銀行以及地產等大權重板塊漲幅明顯，後續有望在一線城市降低首套房首付比例和貸款利率，放鬆“認房不用認貸”以及改善性住房換購稅費減免等相關優化政策，建議關注消費建材與家居等主要受惠行業。

ECB升息1碼，並取消政策指引，取消先前會中一再強調的"More ground to cover"，回顧近期歐元區PMI數據弱化且通膨持續回落，貨幣緊縮抑制景氣的效果正在顯現，我們認為目前貨幣政策已"具限制性水準"，未來ECB態度將謹慎轉鴿，9月升息的可能性降低。

● 美聯儲表述中性，政策緊縮接近尾聲，11月升息機率降低

資料來源：Bloomberg, 2023/7/31為止最新資料

● 中國經濟數據底部回揚，受下半年補庫存以及政策樂觀表述之下，有望逐季回升

資料來源：Bloomberg, 2023/07/31為止最新資料

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