今年(2022年)以來，各大廠商持續受到去庫存壓力困擾，以電子零組件製造為主的台灣也深受影響。台灣加權指數今年表現亦呈現雙位數跌幅，近期更是再度跌破低點，回落至萬四之下，台幣走勢也持續貶破 31 大關。即將進入 Q4 傳統電子出貨旺季，本文將藉由近期經濟數據解析台灣基本面今年以來面臨的主要壓力，以及Q4旺季是否能夠有效為股匯市帶來支撐。
消費性電子需求疲軟，外銷數據連續下滑
台灣景氣持續下行，景氣對策信號 8 月份分數由去年 41 的紅燈高點，迅速滑落至 23 分，儘管仍支撐在綠燈，但也見連續兩個燈號下修。其中，製造業相關項目如銷售量指數、營業氣候測驗點皆維持在最低藍分的疲弱燈號，而 先前相對強勢的海關出口值，8月也由紅燈滑落至黃紅燈，顯示全球景氣下行、外需低迷之下，製造業廠商壓力日漸增加。從台灣整體出口數據來判讀，同樣可以發現外需弱勢的狀況，台灣 8 月出口總值增速由 14% 以上的雙位數大幅放緩至僅有 2%。從產業別來看，化學品、基本金屬、塑橡膠、機械、光學器材皆出現衰退，其中光學器材更是大幅年減 36%，顯示本次去庫存週期下，手機、筆電等消費性電子需求的疲弱成為主要拖累台灣出口表現的因子。外銷訂單更是早在今年 4 月就落入衰退區間，光學器材同樣年增率下滑接近 4 成， IDC(國際數據資訊International Data Corporation) 亦預估全球手機、筆電與平板銷量增速在今年下半年同步來到雙位數的衰退。
備註：紅燈為 38~45 分；黃紅燈為 32~37 分；綠燈為 23~31 分；黃藍燈為 17~22 分；藍燈為 9~16 分。
資料來源：Bloomberg
單位：Index
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蘋果新機動能有限，年底旺季不旺機率攀升
而在消費性電子部分，市場對於今年最後的希望寄託在蘋果新機 iPhone 14 的推出，第一波拉貨短暫將 8 月外銷訂單小幅支撐站回 2% 的正增長。不過，觀察到目前為止，iPhone 14 系列於中國地區的銷售不如預期，主要由高階版的 14 Pro 以及 14 Pro Max 機型銷量支撐，而對於嚴格管控庫存的蘋果而言，市場也因此預期後續第二波的拉貨力道將會放緩。整體來看，台灣景氣目前面臨最大的問題還是需求放緩的不確定性，除了上述提到的中國外，歐美兩大終端消費目前也存在變數，歐洲在俄烏衝突再度延長之下，能源危機問題使景氣復甦更加嚴峻，美國市場也面臨加速升息而壓抑消費面，為今年底電子業帶來旺季不旺的隱憂，需求疲軟所導致的庫存堆積難以看到一次性的消減。
資料來源：Bloomberg
單位：Index
結論
2020 年疫情帶來的報復性消費效應，在今年的地緣政治動盪與升息浪潮下逐漸消退，原先受惠電子產品缺貨的主要供應經濟體，如台灣、南韓，多數廠商為因應先前的缺貨問題而大量補貨，使得在今年的庫存調整下，面臨到比往年更大的去庫存壓力。展望後市，台股波動仍劇烈、台幣也尚有貶值壓力，下篇文章中，將更詳述探討弱勢匯率是否能為出口商帶來匯兌紅利、以及台灣央行於 9 月再度升息半碼，對後續基本面造成的影響為何。
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