美元走勢一直是投資人非常關心的議題，除了美元本身可作為投資商品外，如果想要交易美國相關的海外商品，換匯所衍伸的交易成本也是投資人必須注意的小細節。不過更重要的是美元走勢其實隱含著全球資金的流向，本身存在的「美元循環」更是市場行情的重要參考，本篇將先簡單從美元的重要性開始說起，並完整講解美元循環的現象和對市場的影響。
一、美元為何重要？美元供需牽動走勢，進而影響市場行情！
美元為全世界最重要的國際儲備貨幣，根據IMF最新資料(2019 Q4)，全球央行持有的美元儲備佔比高達57.02%，遠大於第二名歐元儲備的19.24%。而不論是全球國際貿易、主要期貨交易所原油、黃金商品交割結算、債務發行以及每日外匯交易，美元都是世界上最多國家、企業以及投資人信賴且大量使用的貨幣。
而從美元供需所牽動的美元走勢更是容易牽動市場行情的變化，像是當美國經濟強勁吸引資金回流、聯準會貨幣政策轉趨(供給)緊縮或是全球景氣不佳導致避險情緒升溫時，美元的走高將進而推升境外美元資金成本、匯率避險成本，導致許多購買美元計價金融商品的機構預期報酬減少，並因此縮手觀望，使全球資金流動性大幅緊縮或回流美國，這將會導致一些仰賴美元進行國際融資的新興市場國家、企業違約風險大增，更進一步造成市場出現動盪，由此可見美元的影響力。
二、歷史不斷重演，美元循環為2020年行情關鍵！
除了景氣有循環外，長期美元的走勢其實也存在循環，更是今年市場行情的重要關鍵。若觀察美元貿易加權指數的變化，可以發現美元多空具有一定的循環性，大致為10年的空頭搭配6~7年的多頭時間，其中美元空頭大多發生在其他經濟體的經濟成長率大於美國，如1980~1990年代的亞洲四小龍、21世紀初期中國、印度的崛起，此時由於資金傾向追逐成長率高的經濟體，導致美元相對疲弱。但隨美國經濟成長率開始明顯升溫，通膨壓力逐漸驅使聯準會進行升息循環，美元就進入了多頭階段。
而美元多頭循環又可大致分為三個階段，從中可以觀察到美元多空的固定週期，我們以近兩次的美元循環來觀察究竟歷史是怎麼重演的：
(1)美元多頭第一階段-聯準會升息，伴隨新興市場危機
美元多頭的第一階段，為美國經濟成長加速時，聯準會考量通膨而展開升息循環，資金回流美國的壓力，導致經濟增長已逐漸乏力的新興市場出現短暫受挫，如1997年的亞洲金融風暴、2015年的新興市場風暴，皆導致資金大量流出以亞洲為首的新興市場，並造成股市大幅動蕩。
(2)美元多頭第二階段-美國聯準會政策趨於彈性，美元指數轉為震盪
在1997年亞洲金融風暴、2015年新興市場風暴後，聯準會採取較為彈性的利率調整措施，避免美元過於強勢或新興市場受到過大衝擊，進而影響美國經濟溫和成長的目標，甚至在1998、2019年出現「預防性降息」，給予經濟成長進一步的動能，同時也讓新興市場獲得喘息的機會。
(3)美元多頭第三階段：經濟危機發生，美元進入避險階段
美元多頭第三階段的觸發，主要由經濟危機驅動，如2001年的網路泡沫和2020年的新冠肺炎，都造成多頭資產泡沫破裂，美元成為避險貨幣的狀況下促使美元大幅走強並走最後一波。而隨著避險情緒消退、聨準會寬鬆政策發酵，美元再重回大波段的空頭時期。
結論：美元走勢與新興市場反向，觀察美元重回空頭階段的時機！
若同時對照美元和新興市場股市的長期走勢，可以發現兩者大致呈現反向關係，而正處於多年美元多頭階段尾聲的現在，究竟何時美元開始出現空頭跡象，也透露新興市場的投資時機浮現，在另個文章-「從5大圖表掌握美元多空時機！」，我們將藉由美元的5個關鍵圖表，來掌握美元甚至新興市場的多空變化！
