2020年2月市場聚焦

最後更新時間： 2020.02.03

美中簽署首階段貿易協議，緩解中美貿易僵局，提供市場一定信心。然而，景氣放緩趨勢並未同步扭轉，ISM製造業指數再創10年新低，同時美國可能加大對中國科技的封鎖力度。當前，股市與基本面不對稱的情況下，投資宜以風險控管為重。

中美達成首階段協議，但不確定性仍高

歷經2年、13輪的貿易磋商，中美雙方終於在2020年1月15日簽定首階段貿易協議，使得投資人信心回升，也帶動美股再創歷史新高。然而，中美貿易問題後續仍存在高度不確定性，包括中國同意採購的金額過大、美國對中國的商品關稅持續保留、甚至加大中國科技業的封鎖，都可能造成市場的擾動再起，投資人不可不察。

尤其，若美國將其技術含量標準線從25%的比重調降至10%，衝擊範圍可能擴大至其他各國，造成產業鏈的停擺或調整。

景氣下滑風險依舊，風險控管為首要任務

中美貿易僵局雖暫緩，但企業關稅壓力依舊，接單狀況仍受影響，導致12月全球製造業PMI回落至50.1，重新測試景氣榮枯線50的關卡。與此同時，美國ISM製造業指數創10年來新低47.2，工廠的產能利用率也下探至2年新低77%，國際貨幣基金IMF於2020年首月，即調降今明2年的全球經濟成長預期，其中成熟與新興市場均同步下修。

過去經驗顯示，當ISM製造指數下滑時，隱含景氣放緩，可能進一步壓低美公債殖利率。當前，股市與基本面不對稱的情況下，風險控管為投資的首要任務，宜提高公債及投資級債的比重，並適度調降信用債的比例，以降低波動加大的衝擊。

股市與基本面不對稱

資料來源：Bloomberg, 2020/1/13為止最新資料

景氣續弱, 將壓低美公債殖利率

資料來源：Bloomberg，2019/12為止最新資料

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