投資時機到了嗎？秒懂景氣循環下，正確的資產配置投資策略(下)

在秒懂景氣循環下的資產配置！股、匯、債、原物料的投資時點！(上篇)中，簡單解釋何謂景氣循環，而接下來就是將資產配置的概念結合景氣循環，掌握「總經基本面+景氣循環」的投資技巧！
所謂的資產配置，就是決定資金如何在不同的資產種類中進行分配、調整，而資產配置搭配景氣循環就是動態的資產配置。普遍而言，投資商品可以分成四大種類：權益(如：股票、ETF)、固定收益、現金(外匯、存款)、最後是原物料(如 : 原油、黃金、鋼鐵、銅礦、農產品)。

而基金投資作為市場常見的投資方式， 也有相對應的基金種類可供選擇，如股票型基金、債券型基金、貨幣型基金、原物料基金，因此景氣循環下的資產配置邏輯同樣也可應用在基金投資上面！

股票和債券分別是資本市場中最重要的「籌資」以及「投資」工具，對於企業而言，公司可以利用發行股票或債券來進行籌措資金。

如果是透過發行股票，則股票持有人(投資者)成為公司的「股東」，擁有對公司一部分的「所有權」，公司獲利時，可以享受股利分配；如果是透過發行債券，則債券持有人 (投資者)就像是借錢給公司一般，成為公司的「債權人」，公司有義務定期給予投資人利息，並在債券到期時償還本金。我們可以說，投資股票看中的是「公司未來成長及獲利的能力」；債券則是可以提供投資人「穩定收益」。

那麼，投資人究竟該怎樣在正確的時間點，分配股、債的投資配置呢？以下是根據景氣循環4個階段，解釋投資人該如何選擇股、債：
擴張期-資金選擇離開債市，轉往報酬高、風險高的股市，因此「股優於債」。
趨緩期-股市、債市的波動程度加劇，股市、債市皆須審慎操作，而當衰退期特徵逐漸顯現時，可增加債券持有部位。
衰退期-公司獲利大幅下滑，股票價格大跌，資金轉向避險性商品，債券需求提升。
復甦期-消費及投資逐漸回穩，復甦的景氣也有利股市上漲，股債齊漲。

「現金」顧名思義是最保本的商品，存在銀行裡，不管怎麼波動，都有利息可拿，本金也不會不見。

最需擔憂的便是「通膨怪獸」，所以在衰退期時增加現金比重，拿來避險最好，通膨也低！但是，如果考慮到不同的外匯市場，那又是另一門學問了。如你若是在衰退時，把錢拿去存在巴西的銀行，那可能會虧損 40% 這樣的獲利喔！

由於每個國家有其影響經濟的重點，各國外匯也有不同的特性，以下將逐一介紹四大外匯種類：

政策型貨幣-身為世界主導性的國家，國家政策經常被市場關注，因此，該國貨幣受國家政策影響很深。如：美元、英鎊、歐元。

避險型貨幣-當市場波動或突發事件時，投資者就會將自己手中握有的資產換成該類型的貨幣，以防最後無法還出融通的資金。如：日圓。

貿易型貨幣-這些國家的出口好轉，外匯就容易升值，反之亦然。如：台幣、韓元、東南亞幣。

原物料型貨幣-原物料類型貨幣基本上在該國的出口中，都可以找到一個主要的出口商品，所以原物料的需求(報價)會直接影響到該國貨幣。如：澳幣、加幣。

了解觀察主要國家外匯的基本常識後，接下來就必須搞懂投資外匯所需了解的指標與因素，其中包含了景氣情勢、政策導向、國際收支、重要政經消息和市場對該國的貨幣(避險)需求．

貨幣作為一個國家的交易單位，本身就需要有經濟面作為支撐。因此當經濟面良好時，自然可以有較好的匯率（升值）；其他和政策、經濟層面相關的數字，都有可能會造成匯率的波動，例如：貨幣政策轉向、進出口、就業情形、製造業成長…等。若是一個國家出現了重要的政經資訊，足以左右一國的經濟時，那消息面也有可能影響一個國家的匯率以及市場避險需求。例如：總統選舉、法國巴黎恐怖攻擊事件、英國脫歐、中美貿易戰等。

原物料的種類多元，而黃金、原油為市場最關注的兩大商品，因此就來好好解析這兩大商品的適合投資時機。

由於原油作為各項商品的重要原料，不但同步影響其他原物料價格和全球通貨膨漲，甚至連帶牽動全球央行的貨幣政策導向，而當全球需求強勁時，通常也是原油價格走升的時候，但因為物價由消費帶動，因此油價容易落後經濟升溫，因此經濟剛起步成長(復甦初期)並不是原油最適合投資的階段，而景氣多頭末端(趨緩)，即使經濟成長未如擴張期強勁，但通常會伴隨著原物料價格的噴出，可能是因為企業、個人對於原物料的需求仍然存在，或者是投機者在市場中炒作最後一波的資金潮。整體而言，投資原油適合投資在景氣擴張期和趨緩期的時候。當然，有時還是要注意政經事件所帶來的影響，像2018年川普的能源政策就使當時油價受到壓抑。

與原油相反，由於黃金具備明顯的避險屬性，因此最適合投資黃金的時間在經濟衰退時，而趨緩期或復甦初期也是相對不錯的投資時間點。主要與黃金的兩個重要特性有關：

(1)抗通膨：當發生通膨時，貨幣容易失去原本的價值，但黃金不會，因此當通膨明顯走揚時，黃金同樣容易容易上漲，(黃金與通膨呈正向)

(2)沒有利息：貨幣存在銀行裡具有利息，較黃金具吸引力，因此當利率走升時，投資黃金的機會成本就會愈大，黃金容易下跌。(黃金與利率呈反向)

而上述兩者時常同時發生，如通膨來時，央行為抑制通膨往往調高利率；而通膨下降時，也時常是寬鬆時期，利率易走跌。但是兩者對於黃金影響不是同一個方向，黃金特性出現拉扯，到底這時候，黃金走勢跟誰有關？這時可以藉由實質利率作為參考指標！

實質利率為(名目)利率扣除通膨率，可反應出真實的利率水準，如前面所述，黃金走勢與利率呈反向，因此當實質利率往下時，投資黃金的時機就會到來，而兩個情形會導致實質利率下降：

(1)通膨漲幅>利率漲幅 : 實質利率下降，金價上漲，通常發生在原物料噴出的趨緩期末端。

(2)利率跌幅>通膨跌幅：實質利率下降，金價上漲，通常發生在央行率先降息的趨緩期，或央行大幅寬鬆的衰退期或復甦初期。

了解完股、匯、債、原物料各自的投資邏輯後，就可以來做一個大統整，依照景氣循環正確進行適當的資產配置：

1.景氣循環第一象限、景氣擴張期 – 經濟成長期，產業輪動之下，公司獲利良好，適合投資風險性商品，例如：股票及股票型基金、原油、大多數貨幣。

2.景氣循環第二象限、景氣趨緩期 – 原物料(原油)、股票在初期仍為可配置的投資標的，但隨著經濟趨緩趨勢愈加明顯，全球的風險性資產都有可能出現一定程度的價格修正，因此在這個階段你需要謹慎下調風險性商品比例，逐步增加避險性商品，如現金、投資級債券及相關基金產品的持有部位。

3. 景氣循環第三象限、景氣衰退期 – 經濟出現衰退，此時需要完全脫手風險性商品，將資金轉向避險性商品，如投資級債券及相關基金產品、黃金、日圓。

4. 景氣循環第四象限、景氣復甦期 – 經濟自衰退逐漸復甦，建議持續持有低風險性的資產，像是投資級債券、黃金。同時逐步買進體質良好的風險性商品，如：股票，而由於此時容易發生「股債齊漲」的情形，因此不論是股票型基金、債券型基金、平衡型基金也都是不錯的選擇。另外，隨著全球需求逐漸回穩，可以逢低佈局原物料。

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