債券殖利率與價格的關係該怎麼看？

今年美國公債的殖利率*註1停留在 4.5% 到 5% 好長一段時間，也讓許多原本沒有買過債券的投資人，都開始對債券產生興趣──畢竟，殖利率相當吸引人。不過，真正進入到挑選債券階段時，突然跑出一堆新名詞，例如「折價」、「溢價」、「現值」、「終值」等，就又讓人摸不著頭緒。如果你也有這樣的疑慮，別擔心，今天我們就讓你一次看懂債券殖利率與價格的關係！

先說最重要的結論：債券的殖利率與市場價格呈反比關係。

你可能會覺得奇怪，債券不就是固定利率嗎？為什麼殖利率還會波動呢？這是因為，債券在發行時雖然有一個固定的「票面利率」，但是，持有這些債券的人會在債券市場上進行交易，此時就會產生市場定價的「殖利率」。

假設你原本持有票面利率 2% 的美國公債，爾後美債利率上升到 5%。市場偏好 5% 票面利率高的新債券，此時你手上的 2% 美國公債就得用較低價格賣出。因此，市場能重新定價、自由買賣的「流動性」，就是債券殖利率與市場價格走勢呈反比的原因。

票面利率與市場殖利率多數時候都存在差異。當票面利率大於殖利率、此時債券價格大於面額，就稱作「溢價」；反之，則稱作「折價」。而票面利率正好等於殖利率的罕見情況發生時，則稱作「平價」。

債券與其他資產最為不同之處在於：這是一種在發行當下就決定最大利潤的資產。舉例來說，一張票面利率 10%、期間 10 年的債券、票面價格 1 萬元的債券，假設你從發行當天就持有至到期日，那麼除了能拿回 1 萬元本金以外、還能獲得 1 萬元的利潤。從發行者，也就是國家或者企業的角度來看，發債是一種讓資金成本固定的財務手段；發債者的成本等於債權人的利潤，數值是固定的。

綜合以上，投資債券的策略可以分成兩類。

第一，持有至到期日，賺取固定利息

不管你買到的是溢價、平價或者折價債券，只要你持有至到期日，那麼你購買時的殖利率就決定了最終利潤。例如，債券金額為 10 萬元、殖利率為 5%、距離到期日還有 10 年，那麼你最終就能獲得 10 萬元的本金以及 5 萬元利息（100000 * 5 % * 10 = 50000）。這個策略最大的好處就是，購買當下就能確定最終利潤，而且每年都能拿到利息，非常適合用來建立穩定的投資部位。

第二，隨市價買賣，賺取價差

由於債券殖利率會隨市場利率而產生波動，因此，債券也可以用來作為買低賣高的交易工具。雖說債券的波動性通常比股票溫和，然而在升息或者降息啟動的期間，波動性有時甚至會比股票更大，因此，不建議投資新手以賺價差為目的而持有債券。

最後，也還是要提醒一下投資新手。雖說持有債券至到期日是一種非常不錯的策略，但如果資產過度集中於少數幾檔債券、沒有做好分散化，還是會有債券違約*註2風險，不可不慎。

*註1：
殖利率：投資人購買債券後，一直持有至到期日為止所能獲得之年報酬率，即為債券殖利率。債券殖利率計算方式是以「每年利息」除以「購買成本」，因此債券殖利率通常不等於票面利率。
*註2：
債券違約：發行債券的國家或者企業，無法按照債券協議內容履行其義務。例如，債券付息日不能按時全額支付利息，或者債券到期日不能按時全額支付本金及本息。