告別波動劇烈的乙巳蛇年，如果我們回顧過去這一年，全球金融市場整體表現，或許可以用「有驚無險，化險為夷」八個字來形容。
有驚無險，化險為夷的過去
農曆年間，中國DeepSeek橫空出世，意外點燃科技股修正浪潮。重返白宮的川普，再度顯露「不按牌理出牌」個性，拋出對等關稅政策，瞬間打亂市場節奏，股市急跌，匯市擾動，投資情緒深陷悲觀，恐慌氛圍迅速彌漫。所幸，投資者逐漸意識到，政策口吻雖然看似強硬，但後續雙方仍有協商空間，實質衝擊或許有限。隨著美國與主要貿易夥伴陸續開始進行談判，關稅議題逐漸回歸政治博弈本質，幸未走進全面經濟對抗階段。同期間，企業基本面未見明顯惡化，資金面依舊充裕，隨投資者信心逐漸回復，全球股市迅速止穩回升，重拾上漲軌道，再創歷史新高。
整體而言，農曆蛇年看似震盪劇烈，但過程大多是「杯弓蛇影，虛驚一場」，雖見情緒性回檔修正，但未動搖偏多架構，反而創造投資者逢低買進契機。
留意三道「絆馬索」，正面樂觀看待丙午馬年
展望即將來臨的丙午馬年，多數投資機構雖傾向正面樂觀，但過程恐非一帆風順，路途中需要特別留意三道「絆馬索」，否則稍一不慎，將不小心「馬失前蹄」。
第一道「絆馬索」是股市評價偏高。受惠於資金行情、科技浪潮的推波助瀾，近年多數股市無論指數位階、股價評價偏高，確實是不爭事實。儘管評價偏貴，不代表多頭行情，即將出現反轉，但投資者難免心存戒慎。若遭遇突發利空，或樂觀期待未能實現，大幅震盪恐難避免。企業獲利將扮演關鍵要角，若能繼續維持成長動能，當市場受到前述因素波及，出現拉回走勢時，分批進場、增加視野，或為因應策略。
第二道「絆馬索」是地緣政治風險。俄羅斯、烏克蘭看似浮現和談跡象，但何時畫下句點，尚未達成共識。川普突襲委內瑞拉，同時警告恫嚇古巴、哥倫比亞，甚揚言不惜動用軍事力量，搶行奪取格陵蘭島控制權，中東戰雲未見消散，伊朗情勢危機四伏。儘管目前情況看似可控，金融市場逐漸適應「TACO」交易（川普總是臨陣退縮，Trump Always Chickens Out），但莫忘去年對等關稅前車之鑑。
考量川普未來還有三年左右任期，類似的不確定性，仍將貫穿全年，成為市場波動的不定時炸彈。在這樣的背景下，投資組合適度納入具避險性質、央行買盤優勢的黃金，具戰略儲備需求的礦業商品，及國防軍工相關類股，或為適合策略。
第三道「絆馬索」是政策不確定性。美國就業市場雖見雜音，但經濟維持成長動能，股市處於相對高點，通貨膨脹持續反覆，聯準會未來政策路徑眾說紛紜。新任主席人選確定，卻未化解市場疑慮，儘管今年降息仍為市場普遍共識，但後續變化恐將牽動投資者敏感神經，股債匯市波動難免。日本同見政經擾動，在高市政權將採取積極財政政策的情況下，未來透過發行債券籌措財源恐難避免，債信疑慮未能輕忽。透過多元資產配置，避免過度押注單一標的，靈活因應、分散操作，或為較佳策略。
了解自己的投資屬性，慎選良駒
投資者面對挑戰、機會同時存在的丙午馬年，應該慎選符合自己投資屬性的良駒，才能夠因應挑戰、掌握機會。
過去幾年相形落寞的債券，看似無啥亮點，但穩領息收、到期保本特性，恰似西遊記中的唐僧坐騎「白龍馬」，角色雖不突出，卻是不可或缺，個性吃苦耐勞，直達西天取經。
美國貨幣政策看似暫時按兵不動，但考量高利率副作用已經顯現，未來朝寛鬆方向調整，仍為基本假設，尋求固定收益投資者，可以趁目前利率高檔進行布局。但是必需留意的是，短期利率雖然將隨聯準會降息，出現下滑走勢，長期利率卻可能因為央行獨立性、美國債信等疑慮，降幅受到限制，殖利率曲線將偏陡峭，投資天期仍應以中短天期為主，同時秉持領息思維。
公債、投資級債雖為防禦配置首選，在市場動盪時，具備能夠降低波動優勢，但在景氣仍然穩定復甦的前提下，適度搭配非投資級債、新興市場債的複合債，不失為另一策略，透過跨區域分散配置，控制震盪風險之餘，增加孳息收益。
因應金融市場起伏難免的馬年，投資將是一場考驗耐力的長途比賽，股債多元平衡配置策略，如同具備續航力、穩定性雙重特性的土庫曼國寶「汗血馬」，在過程中顯得格外重要。
投資者面臨過去幾年的亮眼表現，近期陷入想進場害怕追高，未進場害怕錯失的矛盾情緒糾結，透過股債不同資產間的混合搭配，除在市場情緒樂觀時，能夠參與部分股市漲幅，同時能夠稍微抵禦，金融市場出現大幅震盪時的波動風險，不失為「進可攻、退可守」的中長期配置選擇。對多數投資者而言，試圖精準掌握進出時點，不如透過平衡配置，讓時間與紀律成為投資的盟友。
儘管市場雜音不斷，但平心而論，股票仍然是長期創造超額報酬的重要引擎，宛如三國時代關羽騎乘的「赤兔馬」，火紅健碩，日行千里，但性格猛烈，極難駕馭，稍一不慎，恐不慎落馬、遍體鱗傷，選對投資方向，將是成敗關鍵。
人工智慧題材方興未艾，扮演未來科技成長核心動能。隨著應用層面逐漸擴散，未來不再只是硬體競賽，外溢效應將逐漸擴散，相關供應鏈的長期需求，依然十分明確。但是，在積極追逐算力、建置資料中心的過程中，電力需求勢必增加，電網升級、穩定供電將成為各國未來政策重點，受惠族群同具想像空間。
前文提及的國防產業，在地緣政治不確定性升高的背景下，預算能見度、訂單穩定度同步提升，同時具備政策正面題材。
綜上所述，農曆馬年恐非快馬加鞭、單邊衝刺的一年，而是應該按轡徐行、嚴守策略的一年。投資者與其試圖預測每一次轉折，不如回歸投資本質，透過慎選標的、資產配置，讓投資組合在充滿不確定的環境中，安步當車，穩握方向。
真正能夠跑完全程的，不一定是最快的馬，而是懂得配速、調整步伐，最適合自己投資屬性的那匹馬。
