一、疫情仍是關鍵因子，國家復甦出現分化情形
時序即將進入到 2021 年下半，去年造成全球經濟大衰退的新冠疫情，仍然在很大程度上決定實體經濟復甦的走勢。許多成熟市場國家疫情管控得當，如美國、英國、以色列等，每日新增確診人數在 3 月時皆出現落底現象，經濟復甦進程良好。然而我們可以觀察到各國之間對於疫情的管控力度不一，也導致年初至今，許多國家出現二次甚至三次爆發的情況，進而拖累經濟。例如歐洲、日本，也因此其復甦普遍慢於其餘成熟市場國家。
而具代表性的新興市場國家如印度、巴西，其疫情更是難以遏制。印度自 3 月中旬起出現二波疫情，之後新增確診甚至在 5 月初突破 40 萬人高峰，所幸近日出現明顯滑落；巴西新增確診更是居高不下，高機率維持目前和疫情共處的經濟模式，近期台灣的疫情也出現單日確診暴增的狀況。且新興市場醫療資源普遍不足，導致其致死率相較成熟市場國家高，短期新興市場主要受惠外需製造業的復甦，以及原物料價格的支撐，然整體消費力道仍受限於疫情。
二、疫苗施打狀況分歧，成熟市場領先新興市場
造成疫情分化的一大原因便是疫苗的施打進程。隨著去年底疫苗推出、今年初逐漸分送，成熟市場國家在生技醫藥產業上的優勢顯現，且配合政府大多積極採購疫苗，疫情因此回穩，上述提到的美國、英國及以色列等國便是如此。根據美國疾病管制與預防中心（CDC）截至 5 / 31 的統計數據，已感染過新冠肺炎人數達到 3403 萬人（佔人口比例 10.3%），在每日新增施打劑數約 130 萬劑（佔人口比例 0.4%），且施打疫苗劑數占總人口比率為 87.82% 下（設兩劑為施打完畢），若假設群體免疫門檻為：總免疫人口比例（已感染人口比例＋疫苗施打比例）大於 70%，則美國將在 7 月中旬正式達成群體免疫門檻。IMF 在 4 月的報告中預期美國 2021 年上半年便可以回到疫情前的經濟活動水準，如今看來也確實如此。而上述提到的英國及以色列，施打疫苗劑數占總人口比率也分別達到 94.22%、122.22%，距群體免疫也即將在望。其餘歐洲各國比率則約落在 50%~60%，配合疫苗施打進度，下半年也仍有機會達成群體免疫的目標。
反觀新興市場部分，IMF 先前預期其在今年皆難以看到有效的疫苗保護，印度、巴西目前施打疫苗劑數占總人口比率僅分別 15.01、21.21%，施打進度確實明顯落後。在疫苗供給不足下，由於新興市場國家對觀光旅遊依賴度相對較高，因此受到二波疫情後的衝擊遠大於成熟市場國家，同時政策能力有限，且近來受原物料價格高漲影響，通膨壓力持續上升， 限制貨幣政策寬鬆的空間。另外新興市場在償債能力也相對成熟市場有限，財政支出的空間也受到壓抑，疊加上述疫情以及疫苗的施打進程落後，成為其經濟復甦滯後的原因。
三、結論
綜上所述，上半年在二波疫情紛擾下，部分國家經濟復甦步伐受打亂，然而我們也可以注意到以美國、英國、以色列等為首的成熟市場國家，疫情控管成效彰顯，配合領先的疫苗施打進度，下半年將有望達到群體免疫，歐洲國家也有望隨後跟上。然而新興市場國家如印度、巴西等，受限於醫療設備不足、政府控管不力等因素，疫情尚未落底。並且疫苗覆蓋率也不樂觀，在今年難以獲得有效的疫苗普及，也表示了在下半年，其實體經濟復甦將會滯後於上述的成熟市場國家。下半篇，我們將會持續探討在成熟及新興經濟體的復甦分化現象明顯下，應該如何選擇標的，進而提高投資勝率！
