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2019年9月「月領雙薪流」月報

最後更新時間: 2019.09.30
一、市場表現/焦點分析

央行政策續偏寬鬆,提供債市上漲題材

美國聯準會、歐洲央行維持寬鬆步調,然美中貿易緊張情勢稍緩,中國宣布豁免美國部分農產品關稅,美國則將原訂於10月開徵關稅時間延後兩周,推升市場風險情緒,並帶動成熟國家公債殖利率彈升。

 

歐洲央行將於11月重啟資產購買計畫,導致歐洲周邊國家,跟德國同天期政府公債間的殖利率差距縮減,資金朝正殖利率、較長天期資產靠攏也是因素之一。其中,義大利是近期利差收斂主要受惠者,因該國聯合政府誓言提出符合歐盟財政標準的2020年預算案,避免重蹈去年對立覆轍。另,英國脫歐不確定性猶存,且當地經濟數據放緩,致英國公債殖利率下滑,但英鎊已漸擺脫低迷走勢,明顯走揚。儘管目前企業新發行債券為數眾多,但仍擁全球央行寬鬆,及資金湧入雙重優勢,先前偏弱的新興市場債券、貨幣亦漸扭轉先前頹勢。

 

二、投資組合表現與分析

投資組合配置中,以美國及已開發國家大型價值型股票資產表現較佳,新興市場短期混合債券績效則相對落後。但投資組合9月整體表現仍亮眼,並且優於參考指標 (30% MSCI全國家世界指數 + 70% 彭博巴克萊綜合債券指數)。

三、展望與策略

全球貿易量下滑、製造業數據疲軟,及平均工時下降,顯示全球經濟成長確有放緩趨勢。另,考量預估本益比,美國稍有利其他已開發國家,但因公債殖利率曲線趨於平坦,透露經濟前景可能減緩,預期美股未來表現應與其他已開發國家股市相類似。

 

然而,美國股票收益率目前高於十年期公債殖利率,在評價面上可望持續為美股帶來支撐,維持美股優於投資級債前景思維。在固定收益方面,由於股票波動度下降,及高收益債與投資級債間利差收斂,預期高收益債短期後續仍有表現空間。另,評估歐洲股票價格動能、估值,及歐洲政府債券殖利率等因子,預期歐股表現將優於歐債。

 
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