市場快訊：殖利率反轉擔憂，重創全球金融市場

全球景氣放緩訊號增強，引發市場擔憂

全球景氣放緩訊號增強，導致風險性資產持續修正，昨日美歐主要股市重挫，同時，避險資產如公債、日圓、黃金走揚。原因有四: 1) 10年與2年公債利差為金融海嘯後首次反轉; 2) 歐洲經濟龍頭德國，第二季經濟較上季衰退; 3) 中國7月經濟數據不佳，工業生產創2002年來以新低，且香港問題較預期嚴重; 4) 川普揚言退出WTO。

殖利率反轉問題重燃， 市場恐慌情緒再起

週三美國10年期公債殖利率走低，與2年期公債殖利率差距最低收至-0.015%，為2006年以來首度反轉，加重市場對於美國經濟將進入衰退擔憂。過去經驗顯示，當殖利率反轉約1年時間，美國經濟將進入衰退。美國股市則在殖利率反轉後，平均7個月 (中位數2.6個月) 到高點而進入熊市。

歐洲經濟火車頭， 成長動能放緩

歐洲經濟的火車頭，德國經濟成長動能明顯減速， 第二季GDP成長較上季衰退0.1%，因出口大幅滑落。同時， 退歐不確定性打擊企業投資， 英國Q2經濟成長亦季減0.2%，為6年來首次負成長，近期英國長短天期公債利差亦轉負值。以目前經濟數據來看，歐洲經濟呈現減速趨勢。

貿易戰衝擊， 中國經濟降溫風險顯高

受貿易戰影響， 中國7月工業生產較去年同期僅成長4.8%，創2002年以來新低，產業活動持續降溫。政府減稅降費政策企圖刺激消費，但效果似不明顯，7月零售銷售總額年增率降至7.6%，創17年來次低水平。展望未來，在貿易戰未明朗前，中國經濟降溫風險顯高。

檢視自身風險屬性，調控部位曝險

美國週二宣布延後增加中國3000億美元商品部份關稅至12月15日，但此不表示中美貿易關係改善， 保守看待9月協商進度。此外，美國若退出WTO，將使全球經貿情勢更加不確定性。展望未來，景氣放緩及中美貿易僵局，不利多頭氛圍續行。若美衰退風險持續升高，將加重風險性資產修正壓力。

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