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2018年11月市場聚焦

美國經濟成長強勁,加上油價走強,推升全球通膨普遍上揚。繼Fed升息後,部分已開發國家也陸續升息,而新興國家為因應通膨與貨幣貶值壓力也被迫升息,全球資金趨緊態勢形成,加上貿易戰未歇,可能壓抑全球經濟成長。

2018.11.13 國泰世華銀行

美國經濟成長強勁,加上油價走強,推升全球通膨普遍上揚。繼Fed升息後,部分已開發國家也陸續升息,而新興國家為因應通膨與貨幣貶值壓力也被迫升息,全球資金趨緊態勢形成,加上貿易戰未歇,可能壓抑全球經濟成長。

 
國際油價走強,推升全球通膨上揚

國際油價自2016年的低點開始回揚,今年9月份布蘭特與西德州原油價格分別突破80美元/桶及70美元/桶,主要原因包括2016年的OPEC會議達成限產協議後,供給面減少支撐油價止跌回升,2017年全球景氣復甦,需求面回升的利基帶動油價持續走升,2018年以來川普總統宣布對伊朗實施制裁,要求自伊朗進口原油的國家配合禁令,造成伊朗自4月以來的出口量大幅減少約39%,加上委內瑞拉也因經濟危機及政局動盪而產量大幅下滑,預期兩國的供應量仍會持續下滑,除此之外,美國頁岩油生產受到運輸管線受限,短期內頁岩油的出口量也受到影響,在上述兩個供給短缺的因素下,激勵油價持續走強,也推升全球通膨升溫。預期短期內供給面短缺因素仍將支撐油價在相對高位,明年油價的增長力道相對今年有所放緩,影響通膨升幅較今年緩和,IMF預估已開發國家通膨自今年2.0%略降至明年的1.9%,但新興國家通膨則自今年5.0%增加至5.2%。

 
FED率先升息,全球央行貨幣政策趨緊

美國經濟表現強勁,2014年FED結束QE、並於2015年底率先升息後,2017年開始,隨著通膨升溫,部分已開發國家包括加拿大及英國等也陸續升息,而今年以來新興市場貨幣因強勢美元而呈現貶值情勢,體質較差的國家更飽受資金大量外流威脅,加上油價走升持續推動通膨上揚,導致許多新興國家也被迫升息因應,而阿根廷及土耳其等國,甚至加大升息次數及幅度;目前包括大部分已開發國家及新興國家的央行貨幣政策多不再寬鬆,甚至轉往緊縮的方向,代表未來全球資金會逐漸趨緊,籌資成本也將上升,對高槓桿的企業相對不利,增加明年股票市場壓力。

國際原油價格
2018年以來因伊朗及委內瑞拉出口量大幅下滑,加上美國頁岩油生產因運輸管線受限,兩個供給短缺的因素下,激勵油價持續走強,也推升全球通膨升溫。

資料來源:Bloomberg,2018/10/19為止最新資料

全球主要國家政策利率
目前包括DM及EM大部分國家的央行貨幣政策多不再寬鬆,甚至轉往緊縮的方向,代表未來全球資金會逐漸趨緊。
註:綠色字體代表政策利率為負值,紅色底部代表當月升息,綠色底部代表當月降息。
資料來源:Bloomberg,2018/10/19為止最新資料

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