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2018年9月市場聚焦

今年以來各區域PMI,雖維持在50擴張區間之上,但成長力道已較去年放緩。此外,流動性、貿易磨擦等風險因子,將對股市評價造成壓力,造成波動度進一步放大。此時,除原有強勢標的外,應適度增加配置低波動度部位。

2018.09.14 國泰世華銀行

今年以來各區域PMI,雖維持在50擴張區間之上,但成長力道已較去年放緩。此外,流動性、貿易磨擦等風險因子,將對股市評價造成壓力,造成波動度進一步放大。此時,除原有強勢標的外,應適度增加配置低波動度部位。

 
全球景氣稍放緩,貿易戰影響投資信心

時序進入下半年,全球景氣放緩現象越趨明顯,全球製造業PMI已連續3月下滑至52.7,相較年初新興國家及歐元區明顯走弱,7月各區域更進一步走緩。歐元區PMI自去年12月高點60.6降至7月55.1,日本自54.8降至52.3。美林全球ERR (Earnings revision ratio) 為統計分析師對公司獲利前景上下修的比值,數值小於1表示獲利上修公司數小於下修公司數,目前各區域ERR皆<1,顯示分析師獲利前景展望信心不足。相較去年下半年大幅度成長,今年下半年恐無法達到去年水準,在全球景氣成長放緩情況下,升息進一步緊縮流動性,風險性事件若擴散,將對股市評價造成壓力,導致價格波動劇烈。

 
市場波動放大,建議分散投資佈局

就過往股性特徵來看,在景氣中後期,由於價格波動增加,原來的強勢股,因具成長動能仍有一定吸引力。另一方面,由於對於景氣看法較為混沌,高殖利率、低波動等防禦類股亦有資金追捧。標普今年來類股由科技領漲,然防禦型近期亦出現輪動。美林經理人調查顯示相同現象:除加碼科技股外,亦增加醫療保健、非循環型消費類股比重。台股上半年被動元件雖貢獻指數45%漲幅,然防禦型如金控、百貨、食品、電信等類股,亦貢獻41%漲幅,顯見台灣類股走勢分歧。因此認為下半年股市波動加劇,宜透過資產配置,分散佈局,降低投資組合風險。

全球製造業經理人指數放緩
2018年6月全球製造業採購經理人指數,美國製造業指數之新訂單分項數據仍續維持在60以上之快速擴張區間,國家中以歐洲放緩相對明顯。總體而言仍維持平穩。
資料來源:Bloomberg, 2018/8/23為止最新資料
S&P產業指數科技股今年以來領漲,然近一月輪動至電信、醫療、消費必需品等防禦型產業
美股防禦型類股如:電信、醫療、消費必需品在近1月輪動上漲,顯示風險意識升溫。
資料來源:Bloomberg, 2018/8/20為止最新資料

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