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2019第2季專題: FED暫停縮表,突顯全球景氣放緩疑慮

去年下半年以來,全球景氣轉弱,資產價格下跌,製造業及非製造業景氣皆放緩,但研判目前景氣落入衰退的機率不高,而資產價格修正的幅度部分反映基本面的走弱,後續仍須多加留意。

2019.04.01

去年下半年以來,全球景氣轉弱,資產價格下跌,製造業及非製造業景氣皆放緩,但研判目前景氣落入衰退的機率不高,而資產價格修正的幅度部分反映基本面的走弱,後續仍須多加留意。以下我們逐一檢視主要經濟體經濟現況:

 

消費信心回揚,但企業信心未見明顯改善
美國製造業及分項指標
2月ISM製造業指數由56.6回降至54.2,低於預期之55.8,各分項除存貨外其餘皆下滑,新訂單與生產在1月大幅上漲後回落,顯示需求擴張僅處於溫和成長
資料來源:Bloomberg
美國經濟成長率及分項指標
美國18年Q4GDP季增年率初值為2.6%,高於預期之2.2%,但低於Q3之3.4%,民間消費走緩但仍保持穩健成長,企業投資則因軟體研究及設備投資回升而使貢獻走高,預期在勞動力市場持續改善及薪資穩定成長下,未來消費支出仍為支撐美國經濟之主要動能,而核心資本財訂單在去年第三季之後走緩,加上中小企業資本支出指數高檔回落,皆尚未回升,未來民間投資力道可能趨弱。
資料來源:Bloomberg


歐元區: 製造業PMI指數持續下跌,受外需疲弱拖累,CPI增速回升
歐元區製造業及服務業PMI
2月歐元區製造業PMI續跌且低於預期,為2013/6來首次跌破50以下,主要受貿易摩擦及汽車業影響,新訂單下滑,服務業及綜合指數則回升且優於預期,顯示穩固的內需,抵銷外需疲弱。
資料來源:Bloomberg
歐元區通膨走勢
2月歐元區CPI年增率初值自前月1.4%回升至1.5%且同於預期,中止連續3個月下跌,核心CPI年率自前月1.1%回降至1.0%且低於預期1.1%;分項部分,能源增速中止連續3個月下跌而回升(2.7%→3.5%),而食品及菸酒增速也自前月1.8%回升至2.4%,非能源工業品與前月0.3%相同,服務類則自前月1.6%回跌至1.3%,為拉低核心CPI主因。
資料來源:Bloomberg


中國: 中國製造業景氣仍偏弱,但內需趨穩、降價去庫存壓力緩和
中國2月製造業PMI49.5降至49.2;非製造業PMI54.7降至54.3;綜合PMI53.2降至52.42月受春節影響,生產指數及製造業PMI季節性走低,降幅少於過往,扣除春節因素PMI應連續兩個月回升。主要分項中,新出口訂單下降顯示全球景氣仍在放緩,但新訂單及隱含內需新訂單顯著回升,反映內需改善;訂單生產存貨差負值顯著收斂且原物料、產成品庫存續降至中性偏低水位,顯示2H18企業降價去庫存壓力稍緩。整體而言,中國製造業景氣仍偏弱,但內需趨穩、降價去庫存壓力緩和。與此同時,中國釋出寬鬆貨幣政策及擴大減稅措施,提供底部支撐。
資料來源:Bloomberg
中國製造業PMI歷史走勢
中國2月製造業PMI49.5降至49.2;非製造業PMI54.7降至54.3;綜合PMI53.2降至52.42月受春節影響,生產指數及製造業PMI季節性走低,降幅少於過往,扣除春節因素PMI應連續兩個月回升。主要分項中,新出口訂單下降顯示全球景氣仍在放緩,但新訂單及隱含內需新訂單顯著回升,反映內需改善;訂單生產存貨差負值顯著收斂且原物料、產成品庫存續降至中性偏低水位,顯示2H18企業降價去庫存壓力稍緩。整體而言,中國製造業景氣仍偏弱,但內需趨穩、降價去庫存壓力緩和。與此同時,中國釋出寬鬆貨幣政策及擴大減稅措施,提供底部支撐。
資料來源:Bloomberg


綜合以上, Fed暫停縮表為影響今年金融資產表現的重大因素,央行釋出寬鬆貨幣政策有利短線資金行情,但也突顯景氣下滑疑慮,後續仍須多加留意。

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