美國4/2關稅遠高於預期，將導致購買力下降，搭配緊縮的財政政策影響，預期未來消費疲弱
4月以來關稅已使美國自中國貨櫃訂單減少40%、對全球訂單減少20%，反映4月對等關稅宣布實施以來需求進一步減弱，短期尚無缺貨風險，物價2Q預計低於Fed預估，預計Fed 6月將降息。美國3月零售銷售月1.4%，高於預期1.3%;核心零售月增0.3%，高於預期。細項來看:主要反映3月天氣改善，及關稅前汽車及建材搶消費持續，往未來看，隨著川普上任前搶消費後提前透支，及4/2後關稅後遠高於預期的關稅導致購買力下降，搭配緊縮的財政政策，及降息幅度不足以刺激經濟，民眾對於未來景氣呈現悲觀情況下，傾向增加儲蓄率降低消費，消費者信心持續回落，預期消費未來「疲弱」。
投資人持續期待中國刺激內需的政策；美歐關稅有望緩和刺激歐股勁揚，然而仍須注意波動風險
上周中國股市小幅上漲0.59%，市場相對具備支撐，美國對等關稅落地以及中國的反制措施未見緩和，增加了市場對於進一步財政擴張的聯想，下半年預計會有額外1.5萬億規模的刺激内需方案實施，以舊換新的規模亦有增加，預計全年社會零售銷售將受提振1%，科技突破與房地產的刺激持續，有助於核心城市房市穩定；預計市場偏向震蕩。
人民幣方面，人行降準預計近期落地，降息本季近在眼前，然在美元疲弱的背景下，預計人民幣走弱幅度不致過大，全年預計接近7.5的水平，關注本周進一步的關稅談判進度；上週stoxx600上漲2.5%，主要因美中貿易緊張情勢緩和，激勵歐洲股市升至三週以來新高。
消息指出中國已免除部分美國進口商品的125%關稅，並要求企業確定需要免稅的關鍵商品，顯示北京當局也擔憂貿易戰惡化的後果，美國財長貝森特近期也指出，美中之間的高關稅「難以持續」，緊張情勢近期可望降級。短期利多消息面激勵歐股上漲；然而美國已對歐盟實施25%鋼鋁、汽車關稅及10%基準關稅，歐元區經濟下行風險增加迫使ECB加大降息碼數，預計關稅衝擊將陸續影響歐股財報，長期可能仍有下跌空間。
預估2025年Fed將於6 / 9 / 12 月各降息一碼
資料來源：Bloomberg, 2025/04/30為止最新資料
企業期待中國將進一步進行財政擴張
資料來源：Bloomberg, 2025/04/30為止最新資料
