通膨維持下降態勢，可望開啟降息循環| 2024年2月市場聚焦

最後更新時間： 2024.2.27

美國科技股創高，支撐景氣不墜，市場重新調整降息預期

一月底公佈：1)4Q23 GDP季增3.3%大幅高於預期(2%)；2)2023年12月 PCE年增率降至2.9%大致符合預期(3%)，12月headline/core YoY整體符合市場預期，下降速度快於Fed的預估(Fed預計年底2.8%/3.2%)；軟著陸預期增，帶動標普上漲，美國景氣保持韌性，因維持緊縮條件不變下降息，需求保持穩健廠商得以在不漲價情況下獲利改善，使軟著陸逐漸成真，美股上方仍可期待。

從PCE數據內容來看，10~11月以後紅海事件開始對原物料及運輸狀況產生擾動，但整體4Q23商品價格持續溫和下降，與NY Fed供應鏈指數顯示的對核心商品價格影響有限一致，服務業部分12月CCI大幅回升帶動休閒娛樂價格偏強，其他價格則保持溫吞。

惟4Q23 GDP顯著高於市場預估下，預計Fed內部對2024年降息規劃將維持正常節奏在2~3碼區間。

中國股票市場政策齊發，市場迎來反彈；歐元區預計6月開始降息

上周中國迎來明顯反彈，主因為央行施行一系列强而有力的寬鬆政策：1）降準50bps,降息25bps，且市場預期仍將持續寬鬆；2）國家隊進場提供增量資金，大舉超過萬億規模的買盤進入指數型ETF救市；3）允許房企融資用在償債上，緩解了房企風險的發生。市場樂觀看待此次的政策調整，然以長期結構來説，地產4月的償債高峰未過，總經基本面尚未明顯改善下，全年仍以區間操作爲主。

歐洲方面，ECB表示目前市場與央行預期不同，預期的降息時程比ECB更加激進，進而使金融環境出現過度寬鬆風險，展望未來，在歐元區景氣偏弱且通膨下速度快的情況下，ECB將在Q2降息且而後每季一碼。

● 經濟數據維持强勁，預計1H24維持利率不變，全年降息幅度不大

資料來源：Bloomberg, 2024/1/31為止最新資料

● 中國製造業持續緩慢回溫，市場來回測試低點

資料來源：Bloomberg, 2024/1/31為止最新資料

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